事件：8月26日公司发布2026半年报，1H26实现营收708.4亿元，同比+39%；归母净利润43.3亿元，同比+26%。
　　汇兑拖累业绩，加回后利润同比大增：1H26归母净利率6.1%，同比-0.6pct，主要系1H26汇兑损失5.8亿元，去年同期汇兑收益1.7亿元。我们测算在不考虑其他因素变动的情况下，如果将汇兑损益全部加回，则H1归母净利润同比+50%。
　　重卡单车营收同比增加，出口占比提升：1H26公司重卡销售19.4万辆，同比+41.8%。重卡分部单车收入33.3万元，同比+0.8万元。1H26公司整体海外收入占比42%，去年同期为38%。重卡出口10.8万辆，同比+57%，出口单车营收28.5万元，同比-0.6万元。
　　费用控制良好，分红比例提升。1H26实现毛利率13.9%，同比-1.2pct；管理费用率-1.4pct，销售费用率同比持平。1H26公司分红率达65%，去年同期为55%。
　　投资建议：收入利润同比增长，分红率提升。我们预计公司2026-2028年实现营业收入1338.0/1479.0/1620.2亿元，归母净利润85.8/104.5/121.9亿元。对应PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内外重卡需求波动，汇率波动，市场竞争加剧