本报告导读：
　　中国重汽H半年报业绩显著增长，海外销量持续高增，出口龙头地位稳固，国内需求稳步复苏，新能源业务登顶行业第一。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价至53.09港元。我们认为中国重汽H作为重卡出口龙头，行业成长顺利，竞争格局稳定；此外，新能源重卡高增长。我们预计中国重汽2026/27/28年归母净利润为90（+10）/106（+17）/120（+24）亿元人民币。参考可比公司，考虑到公司的竞争力，给予公司2026年14倍PE，对应目标价53.09港元（原为44.72港元）（汇率采用1港元=0.86人民币元），维持“增持”评级。
　　中国重汽H发布《截至2026年6月30日止6个月中期业绩公布》，业绩显著增长。2026年上半年公司实现营业收入708.4亿元，同比+39.2%。实现归母净利润43.3亿元，同比+26.2%。公司2026年上半年毛利率为13.9%，同比-1.2个百分点；归母净利率为6.1%，同比-0.6个百分点。利润率小幅承压主要受人民币升值导致的5.8亿元汇兑损失影响，剔除汇兑影响后公司主营业务盈利能力依然强劲。
　　海外销量持续高增，出口龙头地位稳固。根据中汽协数据，2026年上半年中国重卡行业出口22.3万辆，同比+43.0%。公司同期出口重卡（含联营）10.8万辆，同比大幅增长57.1%，增速远超行业，出口市占率近50%，龙头地位稳固。分区域看，公司在非洲、东南亚等传统优势市场份额持续扩大，同时在中东、拉美等新兴市场成为新的增长引擎。上半年公司海外业务实现收入298.4亿元，同比+54.3%。我们认为，公司凭借强大的品牌力、完善的渠道和本地化服务体系，海外业务将持续驱动业绩增长。
　　国内需求稳步复苏，新能源业务登顶行业第一。在国内市场，受益于“国四”及以下车型报废更新政策延续，终端需求稳步增长。2026年上半年公司国内销售重卡8.5万辆，同比+26.3%，增速领跑行业，市占率同比提升1.7个百分点至行业第二。公司精准把握行业绿色转型机遇，新能源重卡业务表现亮眼，上半年销量同比增长138.8%，市占率提升3.9个百分点，首次跃居行业第一。在牵引车、载货车等细分市场，公司通过优化产品结构，市场份额多点开花。我们认为，国内重卡行业处于更新周期向上阶段，叠加公司在新能源领域的先发优势，内销业务有望实现量利齐升。
　　风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。