经营业绩刷新历史纪录，重卡销量稳居行业前列：中国重汽2025年交出了一份高质量发展答卷，全年实现营业收入1095.41亿元（H股口径），同比增长15.2%；实现归母净利润70.19亿元，同比增长19.8%，均创历史同期最高纪录。业绩增长的核心驱动力来自重卡主业的强劲表现——2025年公司重卡销量达30.49万辆，市场占有率26.6%，不仅连续四年蝉联国内行业第一，更首次跃居全球重卡销量首位，行业龙头地位进一步巩固。出口方面，公司产品出口依然保持良好态势，海外市场成为重要增长极。
　　海外出口占比突破五成，结构优化驱动盈利跃升：公司成长动能充沛，亮点纷呈。海外市场表现尤为突出，重卡出口销量占比提升至约52%，连续21年位居中国重卡行业出口第一，在东南亚、中东、南美等新兴市场市占率持续提升，全球化布局成效显著。得益于产品结构优化（大马力、高附加值车型占比提升）及规模效应释放，公司盈利质量显著改善，彰显公司从“规模扩张”向“质量效益”转型的成效。经营效率持续提升，资产周转率、存货周转天数等指标均优于行业平均水平，展现出卓越的经营管理能力。
　　分红政策彰显投资价值，战略布局指引未来增量：公司高度重视投资者回报，2025年全年拟向全体股东每股派发现金红利1.49元（含税），叠加半年度已实施的分红，全年分红总额达41亿元，占全年归母净利润的58%，股息率具备吸引力。展望2026年，公司在业绩说明会上提出目标收入1225亿元（同比+12%），显示出管理层对未来发展的信心。考虑到重卡行业周期回暖、出口市场持续拓展、新能源重卡布局加速，我们维持对中国重汽的“推荐”评级，建议关注公司在全球重卡市场的份额提升及新能源转型进展。
　　盈利预测：预计2026-2028年公司营业总收入1,259.5、1,366.7、1,520.3亿元，归母净利润79.68、88.5、100.6亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧;原材料价格及汇率波动；关税壁垒风险等