事件：2026年8月31日，公司发布2026年中期业绩公告。1H2026公司实现营业收入92.2亿元，同比增长8.1%；实现归母净利润22.4亿元，同比增长10.3%.
　　营收稳健增长，盈利能力持续提升：1H2026公司营收同比增长8.1%，其中商业航道、物业航道、生态圈业务同比分别增长13.2%、3.4%、87.8%至37.0亿元、53.3亿元、1.9亿元。利润方面，公司盈利能力持续提升，1H2026公司综合毛利率同比提升0.9pct至38.0%，销管费率微增0.4pct至6.7%。
　　商业航道经营稳健，购物中心市场份额持续提升：1H2026公司在营购物中心零售额同比增长21.7%，可同比增长10.2%，全面领先社销零总额增速。截至2026年6月底，公司在营项目138个，其中62个项目零售额位居当地市场榜首，116个项目销售排名位居当地市场TOP3梯队。
　　物业航道收入结构持续优化，战略转型成效显现：公司坚持城市空间运营服务商战略定位，非居业态聚焦高质量规模拓展，居住业态推动存量资源优化。截至2026年6月底，公司总在管面积较2025年底增长3.5%，其中城市非居业态在管面积较2025年增长10.4%至1.4亿平方米，占比提升至32.0%
　　中期核心净利润全额派息，每股股息持续增长：1H2026公司宣派中期股息0.586元/股，特别股息0.391元/股，中期派息同比增长10.9%至0.977元/股，公司持续重视股东回报。
　　投资建议：公司深耕商业领域多年，已构建起强劲的品牌影响力和竞争护城河，考虑到房地产行业仍处调整周期，我们小幅调整公司2026-2028年归母净利润分别为43.9亿元、48.3亿元、53.0亿元。对应PE分别为17.5倍、15.9倍、14.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费需求不及预期；项目外拓不及预期；物业费收缴率大幅下降。