公司26H1营收4.82亿元，同比+28.32%；归母净利润1.21亿元，同比+25.14%；扣非归母净利润1.18亿元，同比+26.50%。其中26Q2营收2.55亿元，同比+27.15%，环比+12.16%；归母净利润0.64亿元，同比+20.42%，环比+11.06%；扣非归母净利润0.62亿元，同比+17.53%，环比+8.25%。
　　收入增长符合预期，毛利率、费用率阶段性承压。26H1毛利率38.15%，同比-0.99pct。销售费用率1.4%，同比+0.3pct，销售费用同比+65.0%，主要系业务规模扩张增加销售人员，积极拓展海外市场，参展费用和宣传投入扩大。26Q2毛利率37.43%，同比-2.66pct，环比-1.52pct。
　　成型件占比提升。26H1绝缘纤维材料收入2.87亿元，同比+28.35%,占收入59.52%，毛利率37.23%，同比+0.83pct；绝缘成型件收入1.94亿元，同比+27.88%，占收入40.21%，毛利率39.13%，同比-3.97pct。
　　子公司阶段性固定费用高企影响毛利率。26H1母公司绝缘材料/成型件毛利率分别41.61%/43.97%，同比+3.92pct/1.00pct。主要子公司经营情况：26H1新邵德信收入1.22亿元，净利润0.24亿元，净利率19.41%，同比-3.68pct；广信新材料收入收入1.54亿元，净利润0.36亿元，净利率23.12%，同比+8.00pct；江苏信润收入1134万元、净利润-309万元，净利率-27.26%，主要系25年12月开业，目前仍处爬坡期，固定成本较高，对利润率有所拖累，规模起来之后盈利有望改善。
　　海外市场开始贡献收入，盈利水平高。26H1境外收入962.73万元，占收入2.00%，毛利率55.62%，显著高于境内的37.79%。境外客户订单规模稳步提升，后续有望带动海外销售收入持续增长。
　　超/特高压产能扩张持续推进。公司募投项目“超/特高压电气绝缘新材料产业园建设”已于26年1月开工，预计年底投产。公司在电力设备绝缘材料领域产能领先，后续产品有望向特高压升级。
　　投资建议：当前电力设备产业景气持续，公司具有产能优势，业绩稳健增长。未来有望受益出海及特高压国产化。由于涨价不及预期，本次下调26-27年盈利预测。维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动等。