事件：公司发布2026年中报，1H26实现营业收入45.6亿元（+7.8%），归母净利润5.9亿元（+1.6%），扣非归母净利润5.3亿元（-3.8%）。其中，2Q26实现营业收入24.6亿元（+13.8%），归母净利润3亿元（+0.5%），扣非归母净利润2.8亿元（-3.5%）。
　　公司营收稳健增长，海外新产品打开拓展空间。2026年上半年，公司依托技术研发与全球化布局，实现营业收入45.6亿元（+7.8%），归母净利润5.9亿元（+1.6%），扣非归母净利润5.3亿元（-3.8%）。其中，2Q26公司实现营业收入24.6亿元（+13.8%），归母净利润3亿元（+0.5%），扣非归母净利润2.8亿元（-3.5%）。利润率方面，2Q26公司实现毛利率26.1%（-1.2pct），净利率13.1%（-2.0pct)。费用率方面，2Q26公司销售费用率为1.1%（-0.1pct),管理费用率4.5%（+0.6pct),研发费用率5.1%（-0.8pct),财务费用率1.5%（+1.4pct),整体期间费用率为12.2%，同比上升1.2个pct。
　　齿轮产品多元拓展，海外产能与研发整合并进。公司立足齿轮核心主业，拓展精密传动、轻量化传动多品类产品矩阵，打开智能汽车、新型出行等新兴场景。同时释放匈牙利、越南海外基地产能，增强整体抗风险能力。2026年上半年，公司乘用车齿轮实现营收27.54亿元，同比+3.18%，仍是公司第一大收入来源；工程机械齿轮营收4.54亿元，同比+28.16%；智能执行机构营收4.54亿元，同比+6.75%；商用车齿轮营收3.41亿元，同比+5.55%；减速器及其他业务营收4.40亿元，同比+26.18%；分地区来看，国内销售收入36.05亿元，同比+2.37%；国外销售收入9.54亿元，同比+34.85%，海外业务增长亮眼。整体来看，公司传统乘用车齿轮业务保持基本盘稳定，工程机械、减速器等高景气板块拉动收入增长，海外市场成为重要增长动力，有效对冲国内市场的增长压力。报告期内，公司加大研发投入打磨精密传动核心工艺，前置参与客户开发、输出定制化方案，稳固客户粘性；推进产业链垂直整合，搭建完整业务链条，实现关键环节自主可控，强化供应链韧性以对冲行业周期扰动。
　　精益运营多维落地，产能供应链与智能制造共促降本增效。2026年上半年，公司实施产能科学管控、供应链提效、智能制造升级、内部精益管控四位一体运营策略，夯实经营基本盘，充分发挥高精密齿轮制造核心竞争优势，稳步提升整体经营质量与盈利韧性。产能层面依据订单结构、产品品类、交付周期动态优化产能排布与产线负荷分配，实现产能资源高效利用，构建弹性规模化精密生产体系，支撑多品类大批量高端订单交付；供应链层面完善供应商准入评级机制，落地SRM供应链管理系统，深化核心供应商协同与集团化采购，搭建现代化供应链体系，降低采购成本、提升交付协同效率；生产制造层面围绕自动化、数字化、精益化开展产线改造，落地质量追溯、设备全生命周期管理，依托数字孪生实现全链条精细化运营，带动产能利用率、产品良率、设备OEE持续向好，有效管控生产损耗、返工及制造费用，实现生产运营效率结构性改善。
　　制造壁垒筑牢根基，海外高增对冲外部环境扰动。公司提前布局多基地规模化产能，覆盖当下及前瞻市场需求，与战略客户建立深度协同的合作模式，大规模资本投入构建行业护城河。当前客户愈发重视供应链安全、产品质量与交付保障，公司规模化产能、高质量生产及精密制造工艺，匹配客户供应链稳定性诉求。2026上半年全球产业链供应链重构，国内整车行业存量竞争加剧、价格战常态化。报告期公司海外业务实现稳健增长，伴随新能源电驱技术迭代，配套单车价值量提升。公司依托技术储备与全球化布局对冲外部环境冲击，整体经营维持稳健，体现较强抗风险与经营韧性。
　　维持“增持”投资评级。短期行业销量景气偏弱，同时原材料价格上行带来成本压力，若成本无法有效向下游传导，公司营收及毛利率将受到冲击，归母净利润存在下滑的可能性。预计公司26-28年归母公司净利润分别为14.3/16.2/18.6亿元，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：地缘政治风险；宏观经济形势变化风险；汽车行业波动风险；原材料价格波动风险