26H1公司在外部多重复杂环境下实现营业收入98.75亿元/同比微增0.75%，经营基本盘保持稳定。受汇率大幅波动及内销高基数等因素影响，公司盈利能力阶段性承压，归母净利润9.26亿元/同比下滑9.31%。
　　公司发布2026年中期财报：26H1公司实现营业收入98.75亿元/同比+0.75%，归母净利润9.26亿元/同比-9.31%，其中26Q2营业收入48.42亿元/同比-0.92%，归母净利润4.29亿元/同比-14.39%。受行业环境、汇率波动及业务结构调整等因素影响，公司盈利水平阶段性承压。
　　沙发品类引领增长，定制家具品类承压。分产品看，公司沙发/卧室/集成/定制家具/信息技术服务收入分别为64.50/16.91/8.25/3.39/2.98亿元，同比分别+13.81/-0.13/-29.05/-38.67/-20.24%。功能沙发作为核心战略品类，推出赫兹等旗舰产品，并普及新材料，持续巩固产品差异化优势。
　　内销短期承压，外贸逆势增长。分地区看，26H1境内/境外收入分别为45.60/50.67亿元，同比-12.71%/+19.01%。主要受高基数和消费环境影响，公司内销收入同比双位数下滑，外销北美、欧洲、东南亚等区域业务规模稳步增长，在上半年人民币汇率波动、原材料涨价、海外用工成本上行等外部环境下，逆势实现规模双位数增长。
　　毛利率微降，期间费用率同比上升。26H1公司毛利率微降0.4pct至32.49pct，期间费用率22.14%/同比+2.08pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.51/-0.05/+0.39/+1.23pc，财务费用由去年同期的-0.25亿元增至0.96亿元，主要为超1亿元的汇兑损失影响。
　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑行业环境、汇率波动影响，我们预计2026-2028年公司归母净利润18.27/20.16/21.88亿元，PE估值分别为12.0/10.9/10.0x。
　　风险提示：下游需求修复不及预期、汇率超预期波动、地缘政治风险、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动。