2026Q2首旅酒店业绩表现平淡，其中酒店业务小幅下滑，景区业务面临挑战。酒店入住率和房价双降，成熟酒店RevPAR下滑，主要受高油价影响。新开酒店数量增长，待开业酒店数量增加。成本控制显成效，毛利率与费用率双降。
　　收入因结构小幅下降，利润表现稳定。2026年上半年，首旅酒店实现营业收入35.8亿元，同比下降2.22%；归母净利润达4.41亿元，同比增长10.98%。2026年Q2，首旅酒店营业收入达到18.03亿元，同比下降4.89%，归母净利润录得2.72亿元，同比增长6.75%；扣非后的归母净利润为2.24亿元，同比下降1.05%。
　　酒店业务稳中有降，景区业务面临挑战。Q2公司酒店业务收入17.2亿元，同比下滑4.8%，其中酒店运营业务收入10.5亿元，同比下滑10.9%，酒店管理业务收入6.6亿元，同比增长6.7%，景区业务收入8755万元，同比下滑6.2%；从利润总额来看，Q2公司利润总额3.9亿元，同比增长13.1%，其中酒店业务利润总额3.7亿元，同比增长16.2%，景区业务利润总额2198万元，同比下滑21.4%。
　　酒店入住率和房价双降，成熟酒店RevPAR下滑。首旅如家Q2所有酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-0.5个百分点/-0.2%/-1.0%，其中开业满18个月的成熟酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-2.4个百分点/-2.4%/-5.9%，主要受油价提升，出行下滑影响。
　　新开酒店数量增长，储备门店数提升。Q2公司新开酒店388家，包括2家直营和386家加盟，相比25Q2（开业364家）有所提升，标准品牌158家/占比40.7%，具体分布为经济型74家、中高端84家以及轻管理228家；关店数量未提及，因此净开业数量为245家。截止2026年6月末，公司已签约未开业和正在签约店有1641家，单季度增加57家，保证公司全年开业。
　　成本控制显成效，毛利率与费用率双降。公司在2026年第二季度的毛利率达到42.3%，较去年同期的41.1%提升了1.2个百分点，销售费用率7.68%/-0.53pct，管理费用率10.51%/+0.96pct。财务费用率也从3.79%降低至3.04%，显示出公司在财务管理上的显著成效。
　　投资建议：受油价上涨、极端天气和经济下行影响，酒店经营表现承压，酒店行业供给进一步放缓，随着后续中秋国庆超长假和中小学生秋假效应的释放，出行需求有望好转，预计公司26/27年归母净利润9.2/10.3亿元，建议关注。
　　风险提示：开业不及预期；油价上涨风险；极端天气风险