AI产业趋势确定，PCB架构、材料、工艺升级是大势所趋，上游钻针环节为本轮AIPCB扩产浪潮+技术升级中弹性最大方向，鼎泰高科作为全球PCB钻针龙头，有望充分受益。长期看，公司凭借交付能力、成本控制、客户绑定等优势，有望实现市占率的持续提升，看好业绩持续高增，维持“增持”投资评级。
　　深度受益AIPCB扩产浪潮，收入利润持续高增。公司发布2026年半年报，2026H1实现营收19.43亿元，YoY+114.85%；实现归母净利润6.79亿元，YoY+325.12%；实现扣非归母净利润6.70亿元，YoY+353.28%；单季度Q2实现营收11.29亿元，YoY+134.67%；实现归母净利润4.19亿元，YoY+380.17%（居此前预告区间3.79-4.39亿元的中值偏上限）；实现扣非归母净利润4.15亿元，YoY+409.16%。
　　营收利润环比加速，产品结构进一步优化。按业务结构拆分，2026H1:
　　刀具业务：实现营收16.01亿元，同比+114.47%，占比82.41%。其中，0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约49.53%，产品结构加速向高端化演进。
　　研磨抛光材料业务：实现营收1.28亿元，同比+49.68%。受益PCB高景气度传导，保持稳健增长。
　　功能性膜材料业务：实现营收0.27亿元，同比-25.17%，系原材料供应等问题导致营收阶段性承压。
　　高毛利AI钻针占比提升，盈利能力创新高。2026Q2公司实现毛利率57.85%，同比+17.55pct，环比+4.60pct，实现净利率37.02%，同比+18.98pct，环比+5.06pct，系微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。展望未来，一方面钻针供不应求+钨价格传导+库存收益有望带来价利双增，另一方面AIPCB升级带动产品结构进一步优化，看好公司盈利能力持续提升。
　　持续加大扩产力度+研发投入，巩固龙头地位。PCB钻针行业格局相对集中且呈现强者恒强趋势，根据弗若斯特沙利文和Prismark数据，2023年-2025H1全球PCB钻针行业CR5从68.7%提升至75.3%。我们认为行业竞争要素在于：①交付能力（产能、批量交付的稳定性）：公司现有产能以及新增扩产速度行业领先，核心机床设备自制，成本控制能力优异，根据公司半年报，目前公司钻针月产能已突破1.6亿支，可实现钻针每月增扩达1000万支；海外泰国子公司首期钻针规划产能1500万支/月，目前已实现月产能800万支；②客户绑定（优质客户认证、新产品储备、全球化布局）；③产品品质（高长径比、孔比质量、孔位精度）：根据公司半年报，2026H1公司研发投入0.89亿元，同比+54.6%，目前已实现40倍径以上高长径比钻针的批量量产，并成功突破60倍径以上超高长径比钻针的设计和制造工艺，同时，适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段；④原材料（价格传导能力）。根据弗若斯特沙利文统计，鼎泰市占率从2023年的26.5%提升至2025年的29.2%，位居全球第一，我们看好公司凭借技术研发、产能优势和客户积累，有望持续巩固竞争优势，实现市占率的稳步提升。
　　投资建议：目前钻针供不应求现状仍在加剧，高端领域参与玩家极少。展望Q3，由Rubin带动的钻针量价齐升有望加速兑现，看好公司下半年业绩持续高增，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司营收分别45.99、69.82、94.54亿元，同比增速分别为115%/52%/35%，归母净利润分别为15.34、25.70、37.67亿元，同比增速分别为254%/67%/47%，对应PE为116.0/69.3/47.3倍。维持“增持”投资评级。
　　风险提示：下游资本开支不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧