全球市场在不确定中上行，关注美联储下一步动作。8月韩股和美股回到上行轨道，其中纳斯达克涨幅仅次于越南胡志明指数。美伊局势仍不明朗，经济制裁的实际影响仍需观察。8月新任美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上讲话偏鹰派，市场预期9月加息概率升高到约6成。但美联储货币政策不确定性仍高，沃什发表的讲话或不能被理解为明确指引，鲍威尔任期内的杰克逊霍尔会议经验或不完全适用于今年，预计市场的波动率或维持相对高位。
　　港股短期内静待利好催化。港股恒生指数和恒生科技指数在7月明显修复后，8月出现调整。受益于流动性回升、估值修复和盈利改善，未来或具备进一步上行的基础，短期内静待利好催化。
　　配置上建议哑铃型结构，两端均具备催化剂。配置逻辑在于，在再通胀和AI科技叙事的背景下，哑铃两端均具备独立的、结构性的上行驱动，组合整体在不同情景下均具备弹性。
　　一端是高弹性的科技成长性资产，包括互联网平台、AI应用、云计算、半导体产业链、消费电子和智能汽车产业链。受益于AI渗透率提升、大模型商业化变现加速以及国产替代的长期政策红利。
　　一端是再通胀受益和现金流稳健资产，包括以能源、材料（铜铝等金属上游资源企业）、金融为代表，受益于大宗商品价格上行、企业利润率修复以及中国资产重估带来的估值修复。