事件：
　　2026年8月28日，海西新药发布2026年中期业绩公告：截至2026年上半年，公司实现营业收入3.12亿元，同比增长3.85%；归母净利润0.81亿元，同比下降24.82%；研发费用0.41亿元，同比增长50.32%。
　　投资要点:
　　HX9428获FDA授予快速通道资格，中美2期临床研究同步推进。HX9428拟用于治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD），有望成为全球首款针对出血性视网膜疾病的口服药物。2026年8月，FDA批准在美国直接开展2期临床试验，并授予其快速通道资格。目前，HX9428在国内正在开展2期剂量扩增研究，第二项采用阿柏西普阳性对照的2期研究也于2026年8月启动。
　　骨肉瘤药物启动3期临床，脑胶质瘤小分子药物已进入临床。C019199的骨肉瘤适应症3期临床研究已于2026年7月完成首例患者入组，HER2-乳腺癌、腱鞘巨细胞癌、黑色素瘤和联合PD-1等适应症均处于2期临床阶段。用于治疗胶质母细胞瘤的HXP089的IND已于2026年7月获NMPA批准，为公司第三款进入临床研究阶段的药物。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为7.15 /8.60 /9.61亿元；归母净利润分别为2.09 /2.31 /2.51亿元，对应PE为63.51 /57.41 /52.93倍。HXP056口服给药有望改善眼底病患者的依从性，我们预计公司的创新药HXP056国内上市、海外BD有望驱动公司业绩持续增长，采用FCFF绝对估值法得出公司目标价格339.55港元，目标市值为233.07亿人民币，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：临床进展不及预期风险；临床研发失败风险；商业化不及预期风险；市场竞争加剧的风险；BD交易落地不及预期风险；药品集采风险；对标产品及数据仅供参考。