事件:
　　稀美资源2026年8月27日发布2026年半年报：2026H1，公司实现营收14.53亿元，同比+52.25%；净利润1.85亿元，同比+101%；扣非归母净利润1.85亿元，同比+101%。
　　投资要点:
　　毛利率改善驱动毛利增厚，期间费用率稳中有降，利润水平为历史同期最佳表现。2026H1，公司实现毛利率25.4%，同比+1.7pct，主要系产品结构中钽占比提升、钽价涨幅明显所致。总体毛利率有效提升叠加营收增长显著，2026H1公司实现毛利3.69亿元，同比+63.1%。费用方面，2026H1销售费用874万元，同比-10.2%；管理费用1.05亿元，同比+41.5%；财务费用1875万元，同比+50%。三项费用合计约1.32亿元，同比+37.4%，费用端增速低于营收端，带动期间费用率由2025H1的10.08%下降至2026H1的9.10%，费用管控效果明显。
　　携手赣锋锂业深化资源协同，全球优质矿源布局再提速。2026年上半年，钽矿价格涨幅明显，全球高品质钽铌精矿供应持续紧张。为进一步提升资源保障能力，2026年8月，公司与第二大股东赣锋锂业签订钽矿采购框架协议，充分利用其锂矿伴生资源优势。同时，公司积极开展优质矿源布局工作，重点考察非洲、巴西等钽铌资源富集区域，进一步夯实产业链上游基础。
　　产能扩张有序推进，精准对接市场需求。2026年6月，稀美雷州3000吨高性能钽铌氧化物项目正式投产，预计年内可释放产能1500吨，2027年实现满产。项目主要产品为氧化钽和氧化铌，其中，氧化钽深度受益于下游先进制程迭代、存储芯片扩产所拉动的高纯钽靶材消费，需求量快速上行；氧化铌是制备铌酸锂的关键原材料，随着薄膜铌酸锂调制器成为1.6T、3.2T高速光通信场景的重要技术路线，对于高纯铌酸锂上游原材料需求持续释放，为氧化铌需求带来新增长。
　　利预测和投资评级：考虑到钽价中枢上移、盈利结构持续改善、海外市场盈利潜力充足、公司产能释放加速，我们上修公司2026-2028年营收至33.84/40.58/49.85亿元，同比增长51%/20%/23%；上修2026-2028年归母净利润至4.06/5.13/6.57亿元，同比增长136%/27%/28%，对应当前股价PE分别为14.13/11.17/8.72X，维持“买入”评级。
　　风险提示：主要原材料成本大幅上升；汇率大幅波动；下游需求大幅波动；产能建设进展不及预期；政策超预期风险。