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　　强链延链绿色发展。集团实施“专业化、一体化、规模化、高端化、国际化、资本化”战略，在充分发挥现有生产线能力的同时专注于钽铌产业链的强化与延伸，稀美广东目前已经具备“年产700吨高铌扩产技改项目”强化氧化物生产能力。在扩产延链的同时，稀美贵州分别于2024年4月、6月、9月通过了武器装备质量管理体系、能源管理体系、职业健康安全管理体系、质量管理体系和环境管理体系等各类体系的二次审核认证。稀美雷州全面完成了土建工程量，包括基础施工、主体结构建设、内外装修、设备基础等关键工作，为集团未来实现市场升级和高质量可持续发展奠定了可靠的基础。
　　动向解读
　　25H1归母净利润同比增长47.5%。2025年，集团在钽铌行业中抓住机遇，所有核心部门业绩均实现显著提升。2025H1，集团实现营业收入9.54亿元，同比增长5.7%；实现归母净利润9182万元，同比增长47.5%。相较于上市之初，集团收入结构中钽铌火法产品的占比实现了从无到有、从少到多，直至近半，实现了跨越式发展。品种结构变化是营收稳步增长的关键所在。
　　产能挖掘实现突破。集团致力于工艺固化和技术改进，深挖产线潜能。集团通过“高铌烘干煅烧自动化改造”、“铌液吸收氨气”、“超高压膜浓缩”、“熔炼钽制备关键技术研究”等多项措施，钽铌湿法冶炼直收率同比上升，超导铌锭等产品单耗大幅下降，熔炼钽熔炼铌单位能耗持续回落，副产物综合利用率连创新高。
　　策略建议
　　盈利预测。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.97亿元、2.67亿元、3.69亿元，参考同行业公司考虑到A-H股估值折价，给予公司2026年16倍PE，按港币兑人民币汇率为0.91计算，对应目标价12.35港元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动的风险、政策和贸易环境的风险、行业竞争的风险。