公司公告：公司发布2026年中期业绩。2026H1公司实现收入5.49亿元，同比-17.3%；毛利1.04亿元，同比+844.3%。得益于业务结构优化，2026H1公司毛利率18.9%，同比+17.2pct。2026H1公司期内亏损1.89亿元，同比收窄20.2%；经调整净亏损1.68亿元，同比收窄22.2%。
　　经营模式向轻资产模式切换，盈利能力显著改善：2026H1公司持续推动经营模式从“自持车队”的重资产模式向“客户提供车队”的轻资产模式切换，收入确认节奏受到影响，但整体盈利能力显著改善。截至2026年6月30日，公司“自持车队”模式车辆约600辆，“客户提供车队”模式车辆约2500辆。2026H1公司轻资产模式创收3.6亿元、占总营收比重65.6%、同比+2.9pct，毛利率32.3%，同比+22.8pct；重资产模式创收1.79亿元、占总营收比重32.7%、同比-4.4pct，毛利率-10%，同比+1.0pct。此外，公司“矿区数字化解决方案”明显扩量，该业务2026H1实现收入同比+1078%，毛利率达43%，占营收份额从2025H1的0.1%提高至2026H1的1.2%。随着轻资产模式和数字化方案的收入占比继续抬升，公司盈利拐点有望渐近。
　　车队规模及份额稳居行业第一，纯电化加速推进：截至2026年6月30日，公司在运行无人矿卡数量超3,100辆，同比实现近翻倍的增长，且在手订单超1,000辆。按在运行的无人矿卡车队规模计，公司称其市占率超53%，位居中国矿区无人驾驶行业首位。截至2026年6月30日，公司已服务38座矿山，同比增加12座，规模最大的单矿项目运行566辆无人矿卡。截至2026年8月24日，公司已部署无人矿卡规模已超过3,500台，累计无人驾驶运行里程超1.5亿公里。动力结构上，2026H1公司已适配16家主机厂超100款车型，覆盖纯电、燃油增程、甲醇增程及传统燃油等多种能源形式；截至2026年8月24日，公司在运行纯电无人矿卡突破1,480台、规模居行业第一，纯电成为公司已部署矿卡中第一大能源类型，占公司在运行无人矿卡的40%以上。
　　出海与生态协同打开成长第二曲线：公司与紫金矿业等产业链伙伴协同出海取得实质进展。2026年6月，公司首批6台无人驾驶刚性矿卡在卡尔古利地区哈瓦那露天金矿进入真实生产环境，于8月实现全天候运行，公司成为首个在澳落地的第三方无人驾驶解决方案提供商。2026年8月14日，公司旗下易控澳洲与徐工澳大利亚签署战略合作谅解备忘录，围绕系统集成、海外本地化服务深化协同，进一步夯实全球化布局。
　　盈利预测和评级：我们看好公司轻资产模式转型和无人矿卡市场前景，维持公司2026-2028年营业总收入分别为18.75/24.27/31.50亿元，同比+30.7%/+29.5%/+29.8%；归母净利润分别为-2.14/0.93/4.63亿元；2026/2027/2028年EPS分别为-1.42/0.62/3.08元，对应2027/2028年PE分别为112.56/22.66倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：公司产品及解决方案研发不适应行业变化的风险；客户拓展不及预期的风险；公司商业化落地不及预期的风险。