本报告导读：
　　26H1公司收入快速增长，盈利能力维持强劲，在手订单充沛。此外推出TRAC10新机型。维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　盈利预测与投资建议。调整公司26-28年EPS为0.46/0.55/0.65美元预测（原预测为0.45/0.56/0.67美元）。给予18倍PE（26E），目标价64.92港元/股（美元兑港元7.84计算），维持“增持”评级。
　　收入利润均快速增长。受益于飞机交付量增加以及西锐服务及其他收入来源增长，26H1公司实现营收7.37亿美元（YOY+24.0%），毛利率基本持平。此外期间费用率-1.07pct，其中销售费率+0.23pct（主要系加大需求开发广告的投入、西锐服务增加以及飞机交付量增加有关的销售及营销开支），管理费率-1.07pct（判断主要系收入快速增长带来的经营杠杆，虽然IT研发等一般及行政开支有所增加），财务费率-0.23pct（主要系融资成本减少）。以及所得税率-1.68pct，最终归母净利率+1.03pct至11.96%，对应实现归母净利润0.88亿美元（YOY+35.6%）。
　　飞机交付&服务收入均良好增长，机型ASP继续保持提升。26H1公司实现飞机收入6.17亿美元（YOY+23.8%），实现服务及其他业务收入120百万美元（YOY+25.0%），服务业务营收占比继续提升。26H1公司整体交付量达405架（YOY+15.7%）——其中SR系列26H1交付量达348架（YOY+14.1%），愿景喷气机26H1交付量达57架（YOY+26.7%）。同时我们认为受益于高端产品结构优化，产品交付均价继续提升——SR2X系列平均售价由25H1的110万美元提升至120万美元，愿景喷气机由350万美元提升至360万美元。
　　新推出Tract10新机型，订单储备继续充裕。2026年7月公司发布新型入门级训练飞机TRAC10，TRAC10的推出扩大了公司于飞行训练市场的产品组合。此外由于G7+、G3及TRAC10推出后订单需求持续强劲，公司净订单量从25H1的241架增加至26H1的398架（同比增加157架）。另截至2026H1公司在手订单为1059架飞机（其中愿景喷气机193架）。公司订单继续饱满。
　　风险提示。（1）航空安全风险，（2）需求不及预期，（3）成本波动。