本报告导读：
　　上半年业绩稳健增长，料下半年订座量恢复增长。公司“十五五”规划积极进取，预计订座量稳健增长且结构继续恢复，人工成本管控仍是盈利能力恢复速度的关键。
　　投资要点：
　　维持增持。公司长期居中国民航信息服务领域主导地位。2026上半年业绩稳健增长，料下半年订座量恢复增长，人工成本管控仍是“十五五”盈利能力恢复速度的关键。维持2026-28年净利预测25/28/30亿元人民币。维持目标价13.69港元，对应2026年14倍PE。
　　2026上半年业绩继续稳健增长。2026上半年公司归母净利15.4亿元人民币，同比增长6.6%。1）相较于2025上半年冲回信用减值损失1.8亿元，2026上半年仅冲回0.16亿元，公司扣非利润增长明显。2）航空信息平台服务（AIT）收入同比减少2%，公司内外航订座量均同比基本持平，其中Q1春运需求旺盛下同比增长6%，Q2高油价航司提价减班致同比下降5%，AIT收入下降主要源于外航收入受美元汇率影响。3）公司近年积极薪酬激励稳定优秀人才，上半年人工成本同比增加9%，预计全年增幅将继续低于利润增速。我们认为人工成本管控仍是影响“十五五”盈利能力恢复速度的关键。4）公司上半年机场项目集中竣工验收驱动收入同比大增，而同期成本受建设阶段影响而同比减半，从而影响扣非业绩节奏。预计全年相关成本或保持增长，全年机场数字化业务盈利或随竣工稳健增长。
　　估算暑运客流恢复增长，预计下半年AIT收入将同比转正。1）量：2026年暑运航司积极提升航班执飞率，并以价换量驱动客座率创新高，且燃油附加费下调助力亲子游出行需求释放。我们估算7-8月航空客流同比增长4-5%，预计公司Q3订座量将同比增长。2）结构：Q2高油价下公司外航与内航外线订座量仍同比逆势正增长2%，驱动订座结构继续恢复。随着国家鼓励入境消费与免签政策红利继续体现，预计未来数年公司订座结构有望继续恢复，驱动单票AIT收入继续回升，逐步修复公司AIT核心业务盈利能力。
　　“十五五”规划积极进取，关注“AI+”业务融合。公司十五五规划进取，确立“重要信息基础设施运营国家队、航旅数字生态主力军、国家战略科技力量”功能定位。未来公司有望积极推进“AI+”业务融合，巩固核心竞争力，助力开拓新业态与提效降本。此外中国民航十五五规划明确“适度超前建设民航新型基础设施”，公司作为民航信息服务主力军将有望充分受益机场智慧化建设需求持续增长。
　　风险提示。经济波动，油价影响需求，行业政策，系统安全等。