公司发布26H1业绩公告，收入和利润略超预期。26H1收入41.12亿元（YoY+5.6%），毛利率61.6%，YoY+2.8pct，归母净利润15.43亿元，YoY+6.6%，归母净利率实现37.5%。
　　上半年内航旅客量增速放缓，而外航好转。26H1航空信息服务业务实现收入23.52亿元，同比-1.7%，主要受客流增速放缓及汇率影响。26H1公司处理国内外航司总量约3.72亿人次，同比+0.3%。内航系统处理量同比+0.3%，其中内航内线同比-0.5%，内航国际线处理量同比+6.2%，增速放缓。外航系统处理量同比+0.7%，逐渐好转。
　　结算清算与航旅智能业务稳健增长；机场数字化业务收入贡献较多增量，主要受验收节奏影响。26H1结算及清算业务收入同比+11.4%至4.54亿元，受结算清算业务量同比增加及国际业务量增长所致；航旅智能产品收入同比+14.9%，实现4.42亿元，持续服务于航空公司在便捷旅客、辅助服务、电子商务及国际化等方面IT产品及服务需求。机场数字化服务同比+43.5%至6.0亿元，主要由于达到竣工验收条件的项目规模与数量同比增长；信息网络及数字基础设施服务同比-8.9%至2.57亿元，主要由于分销信息技术服务业务量同比下降。
　　盈利预测与投资建议。暑期旅客量显著回升，根据公司官方运营信息，7月处理总量同比+3.8%，其中外航处理量同比+8.1%；根据航旅新零售数据，8月1日到18日，国内航线旅客量同比约+13%，出入境航线旅客量同比约+2%；截至8月19日，9月25日到10月7日国内航线机票预订量同比约+9%；出入境航线机票预订量同比约+9%。预计26-28年AIT业务随旅客量增长而稳步增长，航旅智能业务维持较高增速，整体收入实现小幅增长；费用率优化，预计归母净利润中高个位数增长。公司作为民航信息化建设主力军，持续受益行业稳健增长，参考可比公司估值，给予26年13倍PE估值，对应合理价值为12.82港元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：外航复苏不及预期，拉低整体平均客单价；航空出行需求放缓；系统集成项目进程不及预期导致收入下降；信用减值增加等。