事项：
　　老铺黄金发布2026上半年业绩公告，2026H1公司营收198.1亿元，同比+60.3%；归母净利润42.7亿元，同比+88.2%。公司派发2026年中期股息18.02元/股。
　　平安观点：
　　上半年营收持续高增长。2026H1公司营收198.1亿元，同比+60.3%。主要原因：1）产品的持续优化及迭代，2）高客消费、金器消费及复购率的提升，3）新增及扩容门店带来的增量贡献。
　　盈利能力稳中有升。2026H1公司毛利率为41.3%，同比+3.2pp；净利率为21.5%，同比+3.1pp。主要原因：1）存货储备拉低成本，2）2026年2月产品调价；3）营收持续增长带来的边际贡献。
　　投资建议：考虑到黄金价格波动等因素影响，我们略微下调对公司归母净利润的预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为61.7亿元/79.3亿元/95.6亿元（原预测值为61.8亿元/79.5亿元/95.8亿元）。老铺黄金始终恪守品牌定位，不断扩大市场势能，持续进行产品原创设计研发和工艺革新，不断推进产品升级迭代，致力于“品牌国际化和市场全球化”的市场战略，积极拓展市场领域和空间，打造具有非遗文化价值和强大国际竞争力的世界黄金第一品牌。我们看好公司日益扩大的品牌影响力及业务开拓能力，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）产品同质化风险：由于较多金饰品牌均掌握古法黄金工艺，若其他品牌仿制相似产品，或将导致消费者对公司的产品的失去信心，进而对业绩带来负面影响。2）产能供给的不确定性：公司部分产品以生产外包加工模式进行，并依靠加工商确保公司产品供应。若公司无法维系与加工商之间的关系，加工商订单无法如期交付，将会导致公司产能供给不足，进而不能向客户交付产品，或将致使公司从产品形象及业务受到不利影响