事项：
　　公司发布2026年半年报，上半年实现营收14.7亿元，同比增长7%；归母净利润2.7亿元，同比增长6%；拟派发中期股息每股0.076元。
　　平安观点：
　　业绩稳步修复，降本增效逐见成效。2026H1公司实现营收14.7亿元，同比提升7%；归母净利润2.7亿元，同比增长6%；毛利率41%、归母净利率19%，盈利结构持续向好。期内实现经营性现金流净额1.34亿元，同比大幅提升20%，连续两年实现同期现金流稳步改善，同时通过精细化组织管控，销售、营销及行政开支同比降7%，降本增效成果凸显。
　　新拓项目高质聚焦，在手订单储备充足。2026H1公司新拓代建合约总建面1,352万平，新拓代建费34.1亿元，新拓代建费一二线城市占比提升至64.3%，优质高能级项目占比持续走高，项目盈利安全垫进一步夯实。新拓项目费率显著优于行业，60%项目代建费率超3%，单方代建费连续三年稳步上行至252元/平；客户重复委托率同比提升3个百分点至25%，客户黏性持续增强；新拓项目12个月开工率达73%，同比提升3个百分点，项目签约转化、落地启动确定性持续改善。上半年实现销售额345亿，其中首开项目31个，同比增加26%；单盘平均首开销售额2.23亿元，同比提升20%；首开指标达标率129%，同比提升36个百分点；超80%首开项目售价高于区域竞品。截止2026H1末，公司在手订单总建面1.20亿平，四大城市群占比76.5%，订单区域分布均衡安全；待开发面积占比44.7%，在建面积占比37.4%，储备充足可支撑未来数年稳定经营。
　　投资建议：公司作为国内代建头部企业，输出专业开发管理服务，以实现品牌及产品溢价，客户机构趋于多元，且轻资产模式仍具备派息潜力。维持盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.23元、0.25元和0.27元，当前股价对应PE分别为6.5倍、6.0倍和5.5倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）若地市持续冷清，政府迫于“土地财政”减少建设性支出，公司拓展政府代建业务或受阻；2）房企积极布局代建业务，行业参与者增多，行业竞争加剧；3）委托方及供应商变动或经营不善，或对公司品牌价值、商誉等产生负面影响。