事项：
　　公司发布2026年中期报告，2026H1实现营收976亿，同比增长17.3%；归母净利润70.3亿元，同比下降18.2%；归母应占核心利润79.3亿元，拟派发中期股息每股23港仙。
　　平安观点：
　　财务经营稳健，融资成本处于低位。2026H1公司实现营收976亿，同比增长17.3%；归母净利润70.3亿元，同比下降18.2%，毛利率为16.1%。期内公司继续保持稳健财务状况，上半年末有息负债规模较年初减少101.5亿元，经营性现金净流入285.2亿元，2026H1公司银行存款及现金为人民币1211亿元，占总资产13.7%，现金充裕度业内领先，期末流动比率为2.4倍，净借贷比率为27.2%，期内平均融资成本为2.76%，融资成本处于行业最低区间。
　　销售规模稳中有进，布局坚守核心区域。得益于强聚焦安全性、确定性更高的一线城市，2026H1公司实现合约销售额1,343.5亿元，同比增长11.8%，中国指数研究院数据显示，公司权益销售额居行业第一。其中在中国香港及北上广深五个城市实现合约销售额人民币789.9亿元（不含中海宏洋），占公司（不含中海宏洋）合约销售额的68.6%，在北京、深圳、天津、沈阳、济南、海口等城市市场占有率排名第一。2026H1公司新增购地9宗，权益地价76.6亿元。7月初至业绩发布日，公司在北京、深圳、香港、太原、宁波新增购地9宗，权益地价256.8亿元。期末公司（不含中海宏洋）土地储备总建面2,207万平，权益建筑面积为1,960万平，若纳入中海宏洋，期末总土储达3,350万平。
　　商业板块平稳提升，精细运营挖掘动能。期内公司商业运营收入为35.8亿元，其中写字楼收入为17.2亿元，购物中心收入为11.6亿元，长租公寓收入为1.8亿元，酒店及其他商业运营收入为5.2亿元。公司持续优化写字楼服务标准与租户结构，上半年续租率达63.1%，期末整体出租率稳定在78%，经营保持稳健。购物中心业务通过精准捕捉消费偏好变化，创新空间体验与场景，驱动经营指标持续向好，出租率95.3%，销售额、客流同比分别增长11.4%、7.9%。得益于精细化运营与内生增长挖潜，同店销售额、客流同比亦分别提升4.5%、9.2%，贡献收入增长动能。
　　投资建议：公司作为央企头部房企，长期坚持高质量发展与精细化管理，财务状况良好，我们认为随着行业优胜劣汰与格局优化，公司凭借运营、品牌及信用等优势，有望逐步脱颖而出，维持盈利预测，预计公司2026-2028年EPS预测分别为1.17元、1.12元、1.12元，当前股价（截至2026年8月26日）对应PE分别为10.6倍、11.1倍、11.1倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）公司毛利率存在下滑风险；2）拿地力度不及预期风险：若后续土拍规则调整或地市波动，公司扩充土储或将受阻，亦对未来销售规模增长产生制约；3）政策改善不及预期。