7月债券新增托管规模创年内新高。2026年7月，债券托管余额同比增速为9.10%，较前月回升0.23个百分点。当月新增托管规模为2.51万亿元，为今年以来最高，主因政府债发行放量叠加公司类信用债、金融债季节性供给高峰。
　　分券种：除可转可交债外，7月各券种均正增。国债、地方政府债分别新增6441亿元、6719亿元，均为年内较高水平，较季节性分别多增3255亿元、1952亿元。7月公司信用债、金融债分别净融资4179亿元、4323亿元，与该月为传统融资大月有关。7月同业存单净供给1872亿元，环比下降5541亿元。
　　分机构：商业银行是配债主力，其次是非法人产品。其他金融机构增持9008亿元，为7月最大债券净买入方，主因中债“银行间债券市场-其他”账户新增了地方政府债投资7215亿元，或体现央行7000亿元买断式逆回购操作。将央行买债量加回商业银行，7月商业银行实际净买入1.59万亿元，较季节性多增1.16万亿元，买入力量偏强，且买入券种也较全面。保险7月增持690亿元，较季节性少增113亿元，配置强度一般，或是6月大力增配后放缓节奏，主要增配地方政府债、信用债。7月资管户增持5096亿元，理财规模季节性回升、负债端尚可，主要增持信用债、地方政府债，减持政金债。
　　债券供给和机构行为展望：供给压力仍高，银行资金充裕，保险偏好超长期政府债。1）债券供给：截至8月21日，8月国债、地方债发行量均已超过7月，但受到期规模影响，8月净供给尚平缓；随着9月到期压力下降，净融资规模预计提升。专项债发行进度仍偏慢，9-12月供给压力较大，预计8-9月地方债净融资约0.52万亿、0.44万亿，供给高峰或在11月。2）银行资金宽裕，将为承接政府债主力。7月银行存贷差同比增速位于22年以来的91%分位数，8月同业存单净偿还，资金缺口可能不大。3）保险机构：6月中旬以来保险积极买入超长期政府债，8月21日30Y-10Y国债利差位于24年以来的78%分位数，超长债具备配置价值，叠加今年保险配债进度偏慢，8-9月保险有望维持对超长期政府债的偏好。4）资管户：配债力量预计中等。8-9月理财增量季节性弱于7月，偏债型基金新成立规模偏低，8月净买入亦不突出。
　　风险提示：货币政策转向，财政提前加码，机构超预期行为。