投资要点：
　　事件：8月14日晚，中国证监会网站显示，15家中小公募上报摊余成本法债基，分别为尚正基金、红土创新基金、百嘉基金、朱雀基金、国融基金、华西基金、易米基金、兴合基金、兴华基金、鹏安基金、财信基金，以及外资公募中的贝莱德基金、路博迈基金、联博基金、安联基金，上报的均为63个月封闭式债券基金。
　　摊余成本法债基具备稳收益、低波动的优点。摊余成本法债基是指采用摊余成本法估值，通常以封闭或定期开放方式运作，将债券买入成本在剩余期限内平均摊销并每日计提收益的债券基金。由于具备稳收益、低波动的优点，同时在策略上可实现定制化，摊余成本法债基与银行等配置型机构的需求极为适配，成为基金公司的“吸金利器”。
　　存量摊余成本定开债基规模持续增长。2019年4月18日，南方恒庆一年定期开放债券型证券投资基金正式发行，为资管新规后业内首只获批发行的符合资管新规和企业会计准则的以摊余成本法估值的债券基金，此后摊余定开债基于2019Q4及2020Q3迎来两波发行高峰。但2020年以来，这一产品接连受限，直至2021年完全暂停审批。但从2020年末-2025年末，存量摊余成本定开债基规模自14388.49亿元增长至15209.22亿元，存量产品仍持续被资金申购。
　　需关注该批产品封闭期限与募集规模的核心设计安排。第一为产品期限，本次申报的15只产品封闭期统一设定为63个月。根据证券日报网、券商中国相关报道，该类产品原则上采用约5年封闭运作模式，到期后直接终止，不设置续作或重新开放安排，具体条款以基金合同及公开披露文件为准。第二为募集规模，单只产品募集上限设定为80亿元，该要求延续此前监管窗口指导口径；按此测算，15只产品合计理论募集规模上限约1200亿元。
　　截至2026/08/18，全市场共有190只存续的摊余成本定开债基。根据债基所披露的2026年中报，截至2026/06/30所有摊余成本定开债基的基金资产净值合计为1.55万亿元，基金资产总值合计为2.14万亿元。其中，2026Q2摊余定开债基投向债券资产的市值规模占基金总值的比例为94.6%，即基金资产的绝大部分投向了可以以摊余成本计量的债券类资产。
　　2025年以来摊余成本定开债基的投资者由银行自营向银行理财切换。银行配置摊余成本债基意愿减弱，主要是由于近几年政策性金融债利差大幅走低，即便考虑基金分红免所得税后的配置价值仍未明显高出直接投资地方债。与此同时，净值化转型和估值整改提升了理财机构对低波动资产的需求，摊余债基能够将债券收益按照实际利率法逐日摊销，成为理财平滑净值、稳定产品收益表现的重要工具。
　　2024年初以来，摊余成本定开债基的利率债（尤其是政金债）持仓占比显著下降，而对普信债的持仓占比大幅上升。2024年初以来，我们可以观察到摊余定开债基所持仓的债券品种结构发生了明显变化：2024Q1-2026Q2，摊余成本定开债基所持金融债的市值占债券资产总值的比例由89%下降至63%（其中投向政金债的比例由73%下降至48%），但投向普信债（含企业债、短期融资券、中期票据）的比例由2%上升到31%。低利率环境下，摊余定开债基的品种偏好发生了明显变化，持有到期策略下，信用债因其具备票息优势而更加受到摊余成本定开债基的青睐。单季度来看，2026年二季度末，摊余定开债基总资产规模合计约2.14万亿元，其中债券投资市值为2.03万亿元，国债、政金债、商金债、普信债、同业存单、地方债及其他债券的投资市值分别为215亿元、0.97万亿元、0.31万亿元、0.62万亿元、293亿元、227亿元及551亿元，环比分别下降23.18%、下降4.56%、下降5.06%、增加12.69%、下降2.59%、增加5.26%及增加6.02%。
　　理财前十大持仓摊余定开债基有何特征？根据理财前十大持仓数据，银行理财重仓持有摊余成本法定开债基的规模从2025年第四季度末的886亿元增至2026年一季度末的1049亿元。2026Q1银行理财持仓摊余定开债基前五大标的分别为富国两年期理财A（88.79亿元）、格林泓安63个月定开（57.61亿元）、汇安恒利39个月定开（53.69亿元）、东方卓行18个月定开A（48.08亿元）及南华瑞泰39个月定开A（46.01亿元）。2026Q1共有37只摊余成本定开债基进入开放期，其中13只进入银行理财2026Q1新增债基持仓名单。2026Q1，共有37只摊余定开债基进入开放期，合计资产净值2715亿元，其中共有13只进入银行理财2026Q1新增债基持仓，合计资产规模128.1亿元。格林泓安63个月定开债基以57.61亿元持仓规模，位列2026Q1银行理财摊余定开债基持仓第二位。
　　本轮摊余成本法定开债基开闸，利好哪些品种或将取决于产品背后的资金属性。回顾历史，早期摊余定开债基以银行自营资金为主要认购方，配置上更偏向利率债；而在理财净值化整改完成之后，银行理财对净值波动管控诉求提升，对摊余产品配置需求有所抬升，预计本轮资金来源当中理财资金占比或将更高，理财的配置偏好也将更大程度决定底层资产选择方向。从产品设计来看，本次申报产品统一设置63个月封闭期，对应配置上或优先选择5年期品种。在底层