航空：暑运需求延续韧性，“一方案、两办法”政策打开中长期空间。1）26年暑运前46天，民航平均票价为861.9元，较25年同期+0.4%，较19年同期-6.8%，出行量较25年同期+4.3%，较19年同期+18.6%。暑运票价较前期明显回升，同比实现转正，需求端维持稳健增长。我们认为，随着8月暑运需求进入高峰，前期偏弱票价逐步修复，叠加客座率保持高位，航司盈利弹性有望进一步释放，持续关注旺季需求兑现及票价改善趋势。2）8月14日，民航局印发国际航空枢纽建设“一方案、两办法”，提出实施枢纽导向型航空资源配置政策，强化航空枢纽与基地航司战略协同，有望推动国际航线网络扩容、提升中转效率，利好国航、东航、南航等核心枢纽基地航司。建议关注底部布局机会，建议关注中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空。
　　油运：海峡再现油轮遇袭，VLCC运价维持历史高位。8月14日，阿联酋称阿布扎比国家石油公司两艘油轮在通过霍尔木兹海峡时遭到袭击；美国同时表示有能力“无限期维持”对伊朗的海上封锁，海峡通航不确定性进一步上升。最新一期波交所报告显示，中东湾至中国TD3C航线运价上涨46点至WS475.56，对应VLCC往返航次TCE约48.13万美元/天，运价仍处于历史极高水平。EIA预计，7月中东地区因冲突停产的石油约为550万桶/日，第三季度停产规模或再次扩大至660万桶/日，船舶有效供给收缩及风险溢价有望继续支撑运价。短期需关注海峡成交不足导致高运价难以完全兑现为船东收益；中期若通航逐步恢复，积压货盘集中出运与补库需求释放可能形成新一轮催化。我们看好较长周期下油运板块的高弹性。自上而下抓核心矛盾，自下而上选龙头标的，建议关注招商轮船、中远海能。
　　快递：量价修复信号明确，“反内卷”加速兑现。1）行业：8月3日—9日，邮政快递揽收量约37.31亿件，同比+5.8%，环比-5.5%；投递量约37.44亿件，同比+6.5%，环比-3.6%。2）8月14日，国家邮政局公布7月行业数据，快递业务量完成170.8亿件，同比+4.1%；快递业务收入完成1,303.7亿元，同比+8.1%，收入增速高于件量增速4.0个百分点；测算行业单票收入约7.63元，同比+3.8%，显示“反内卷”推动价格修复逐步兑现。26Q2电商快递利润普遍大幅增长，进一步验证行业盈利进入改善通道。下半年受同期件量低基数、旺季需求释放和价格修复推动，行业有望实现量利齐升，看好头部企业份额与利润双增。建议关注圆通速递、极兔速递、申通快递、中通快递、韵达股份、顺丰控股。
　　物流：蒙古主焦煤价格持续回暖，中美跨境需求增长较快，航空货运运价坚挺。26年至今甘其毛都口岸累计通车22.7万辆，同比+48%，累计进出口货运量3218.22万吨，同比+48%，本周短盘运费周均值为81元/吨，环比+1.3%，同比+29.3%，原煤/精煤场地价同比+26%/+20%，叠加国内外供给受限和能源价格中枢上移，预计下半年蒙煤量价有望维持高位。受中东冲突及AI需求激增双重影响，26年上半年航空货运运价同比上涨17%，全年预计上涨5%-15%。建议关注嘉友国际、东航物流。
　　风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。