一、聚焦：太平洋航运、海通发展中报业绩高增，BDI指数淡季不淡，乐观看待下半年干散景气
　　1、太平洋航运、海通发展中报业绩高增
　　太平洋航运：26H1营收11.1亿美元，同比+8.5%；净利润0.95亿美元，同比+333%。
　　海通发展：26H1营收34.7亿元，同比+92.8%；归母净利润5.2亿元，同比+503%。26Q2营收21.3亿元，同比+114%，环比+58.4%；归母净利润3.1亿元，同比+1528%，环比+48.8%。
　　招商轮船此前公布业绩预告，预计Q2干散板块利润贡献环比增长170%左右，我们测算公司Q2干散净利11.7亿元，同比+345%；26H1干散净利16亿元，同比+280%。
　　上半年散运公司业绩高增主要是由于干散市场呈现较高景气，26H1 BDI均值2347点，同比+82%；26Q2 BDI均值2751点，同比+87%，环比+41%。其中，4月以来BDI指数加速上行，5月突破3000点；货量端，铁矿石运输受到长距离航线需求支撑，煤炭运输需求因地缘局势等因素获得提振，铝土矿、粮食等货种表现亮眼。
　　2、BDI指数淡季走势超预期。截至8月7日，BDI收于3089点，周环比+13.1%；BCI、BPI、BSI、BHSI分别收于5128、2298、1603、874点，周环比+19.4%、+10.1%、-0.4%、-1.5%。海岬型船市场本周货盘尚可，叠加台风影响运力周转及FFA远期合约上涨，市场成交热度持续攀升，运价较大幅度回升。巴拿马型船市场，本周印尼煤、澳大利亚煤出运货量较一般，但受“白海豚”台风影响，市场有效运力供给收紧，日租金止跌上涨。超灵便型船市场煤炭、镍矿和钢材运输需求持续弱势，市场可用运力偏多，日租金小幅波动。
　　3、投资建议：继续看好干散市场上行潜力，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.8%、4.2%，好望角船型运力增速仅2.4%、4.2%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。中东冲突影响造成巴拿马运河拥堵及部分船舶绕行，导致有效运力损失和运距拉长效应，关注后续厄尔尼诺天气潜在影响。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：8月1日-8月7日，国内日均民航旅客量同比+8.0%，国内含油票价同比-6.8%，裸票价同比-15.2%。2、航空货运：8月3日浦东机场出境货运价格指数周环比-2.6%，同比+20.5%。3、油运、集运：VLCC运价周环比-1%，SCFI周环比+2%。
　　三、投资建议：继续强调适度均衡：稳健红利+低估绩优+新兴成长。1、稳健红利：优选公港铁头部标的。看好港口跑赢交运红利资产，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等；高速公路作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等；长久期+改革红利，重视铁路行业投资机会，继续推荐黄金线路京沪高铁。2、绩优低估：继续看好中报业绩预期高增的航运+快递。1）航运：油运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年大周期来临，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油；干散货：看好干散市场上行潜力，厄尔尼诺或带来意外扰动，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。继续看好业绩超预期+红利双重属性的中远海特。2）快递：提质挺价优先，龙头份额提升，持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。看好极兔与顺丰。3、新兴产业：继续看好泛AI对物流需求的新驱动-半导体物流与航空货运；重点推荐密尔克卫、东航物流。4、此外建议关注航空底部布局机遇。
　　四、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。