航空：燃油附加费再度下调或助力暑运需求释放，关注后续票价修复。1）26年暑运前32天，民航平均票价为839元，较25年同期-0.5%，较19年同期-6.8%，出行量较25年同期+3.9%，较19年同期+17.5%，票价跌幅边际收窄，出行量持续走高。我们认为，尽管暑运7月票价偏弱，考虑到出行需求滞后启动和客座率高企，预计客流量同比持续稳增，关注8月需求高峰和票价修复进程。2）年内国内燃油附加费第四次下调。自8月5日起，国内800公里以上/下航线燃油附加费下调至70/40元（7月为100/50元），反映航油成本压力正回落，或推动暑运需求进一步释放。3）中东局势反复，本周布伦特原油期货结算价同增24%至88美元/桶，需关注后续地缘政治对航油成本的传导风险。建议关注底部布局机会，建议关注中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空。
　　油运：供需中期错配仍是板块向上最大动力。7月28日伊朗袭击约旦境内美军基地，短暂停火被打破；随后美军重启对伊打击，霍尔木兹海峡亦再现油轮遇袭。8月2日，特朗普宣布暂缓新一轮打击，并提出开放海峡、结束封锁及恢复伊朗石油出口等协议框架，但协议尚未落地，两大海峡通行仍处低位。短期看，中东局势不确定性较大，各方利益仍在激烈博弈。事件性因素驱动股价波动。但中期来看，低运力增速以及地缘不稳带来的抢运、绕行以及未来替代通道都是驱动运价稳定乃至进一步走高的因素。我们看好较长周期下油运板块的高弹性。自上而下抓核心矛盾，自下而上选龙头标的，建议关注招商轮船、中远海能。
　　快递：《邮政业发展“十五五”规划》出台，再次强调质效并重“反内卷”。1）行业：7月20日-7月26日，邮政快递揽收量同比+6%，环比-2%，投递量同比+6%，环比-2%。2）《邮政业发展“十五五”规划》出台，从多方面进行规划：规模方面，2030年邮政行业业务收入达到2.4万亿元，寄递业务量达2900亿件，快递业务收入达2万亿元（年均增速6%），快递业务量达2700亿件（年均增速6%）；技术方面，CR8企业研发经费投入年均增长8%，规模以上处理中心全自动化率达到88%。“十五五”时期，国家邮政局将持续整治“内卷式”竞争，拓展服务场景，推动行业向专业化、高端化、智能化和多元化升级，实现质量与效益并重发展。26Q2电商快递利润普遍大幅增长，验证“反内卷”红利加速兑现。下半年受益同期件量低基数、旺季需求释放和价格修复，行业有望实现量利齐升，看好通达系份额利润双增。建议关注圆通速递、极兔速递、申通快递、中通快递、韵达股份、顺丰控股。
　　物流：蒙古主焦煤价格持续回暖，中美跨境需求增长较快，航空货运运价坚挺。26年至今甘其毛都口岸累计通车21.3万辆，同比+54%，累计进出口货运量2999.08万吨，同比+56%，本周短盘运费周均值为80元/吨，环比+12.7%，同比+33.3%，原煤/精煤场地价同比+22%/+15%，叠加国内外供给受限和能源价格中枢上移，预计下半年蒙煤量价有望维持高位。受中东冲突及AI需求激增双重影响，26年上半年航空货运运价同比上涨17%，全年预计上涨5%-15%。建议关注嘉友国际、东航物流。
　　风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。