航空机场：暑运客流高峰持续，8月航空煤油出厂价下调。数据跟踪：1）日均执飞航班量：8月3日-8月7日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2673.00、2575.40、1915.40、867.60、630.20、396.00、423.40架次，周环比分别+0.33%、-0.65%、+0.70%、+1.37%、+0.58%、+1.46%、+4.07%，同比分别+2.20%、-0.18%、+8.01%、+2.26%、+6.92%、+7.07%、-0.68%。2）平均飞机利用率：8月3日-8月7日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为9.20、8.90、9.00、9.50、10.60、9.00、7.40小时/日，周环比分别-1.08%、-3.26%、持平、+1.06%、+0.95%、+1.12%、+4.23%，同比分别+3.37%、-1.11%、+4.65%、持平、+8.16%、+9.76%、持平。本周观察：暑运客流迎高峰，8月燃油附加费下调。①暑运客流高峰持续。根据航班管家数据，7月民航执飞客运航班总量53.1万班次，日均超1.71万班次，同比+1.3%；7月整体旅客运输量约7447.6万人次，创历史新高，同比+3.7%；7月经济舱平均票价（含燃油附加费）为834.7元，同比-0.7%。本周，暑运客流高峰持续，8月4日-6日旅客量同比增速分别为10.5%/14.1%/9.5%，客座率水平超过88%。②8月航空煤油出厂价下降。截至8月1日，航空煤油出厂价（含税）报收于7581元/吨，月环比下降5.59%，年同比增加33.56%。投资观点：8月航空煤油出厂价及燃油附加费下调，持续关注暑运旺季票价及成本端改善。随着航空煤油出厂价以及燃油附加费下调、暑运逐步进入高峰，旅客出行成本有望降低、航司航油成本压力有望缓解，建议持续关注票价及成本端改善。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但由于前期海峡放开后股价反弹有限，说明市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：严守安全红线，聚力高质量发展。数据跟踪：7月27日-8月2日，邮政快递累计揽收量约39.49亿件，周环比+1.73%，同比+9.82%；累计投递量约38.85亿件，周环比+0.08%，同比+7.77%。本周观察：8月4日，国家邮政局公告依法对申通快递有限公司立案调查。同日，申通快递对此回应，坚决服从主管部门就未按规定履行安全保障统一管理责任对我司进行的立案调查，公司深刻认识到加盟网络统一管理的重要性和自身存在不足，将知耻后勇、立行立改，配合做好调查工作，以务实举措提升全网安全水平。同时，公司表示，目前全网生产经营正常，各项服务平稳有序。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：7月27日-8月2日，全国高速公路累计货车通行5315.20万辆，周环比-1.72%，同比+1.06%。2）铁路：7月27日-8月2日，国家铁路累计运输货物7659.80万吨，周环比-1.10%，同比-1.41%。3）港口：7月27日-8月2日，监测港口累计完成货物吞吐量2.83亿吨，周环比+2.86%，同比+16.67%；完成集装箱吞吐量689.00万标箱，周环比-1.28%，同比+21.30%。4）长端利率：截至2026年8月7日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.71%、2.18%，周环比分别-0.3bp、-1.0bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推