研究结论
　　上周转债在权益市场中小盘风格走强的拉动下实现量价齐升。百元平价溢价率继续上行并创下新高，最高触及47.7%；一年内次新券溢价率仍处高位，转债绝对价格中枢进一步上行至136元附近。成交集中度持续攀升，前10%的转债成交额占比已超60%。尽管整体估值屡创新高，但从风格表现来看，7月以来低价策略和高评级策略，即偏绝对收益风格反而表现更优。
　　展望后市，小微盘股风格切换已经发生，当前公募基金转债持仓普遍偏低且存在边际增持迹象，随着优质标的发行逐步增多，主动资金入场意愿或将得到改善，弹性风格转债或将在下一阶段更为受益，可重点关注。
　　上周A股呈现“先抑后扬、科技反弹”的走势。周初科创板回调5%，科技板块持续承压；随后在龙头标的带动下，双创板块展开反攻并连续放量大涨。消息面上，据多家媒体报道，美国拟禁止进口中国新型数据中心设备，中方则同步采取反制措施，包括加强无人机出口管制、暂停美方认证工厂跟踪检查、将6家美国实体列入清单、对进口打印复印设备发起国安调查等，一系列事件催化了国产自主替代行情。
　　上周可转债跟随显著上行，日均成交额大幅上行至768.18亿元。全周中证转债指数上涨1.22%，转债平价中位数上涨3.7%至86.7元，转股溢价率中位数下行5.3个百分点至58.6%。风格上，高价、小盘转债表现占优，高评级、双低转债相对偏弱。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期