研究结论
　　上周可转债大幅下跌，日均成交额同样大幅回落至731.86亿元。全周中证转债指数下跌2.06%，转债平价中位数下跌4.9%至85.1元，转股溢价率中位数上行4.4个百分点至50.1%。风格上，高评级、双低、大盘转债表现占优，中低评级、高价、小盘品种相对偏弱。
　　转债上周相对权益显著跑输，近一个多月的持续疲软已基本回吐年内收益。根源在于：权益端资金向科技主线极致集中、微盘股资金流出，而转债在行业分布、期限结构、绝对价格分化上的结构性特征，使其在权益走势分化且极致的状况下更显劣势。
　　微观层面，主动管理型产品的转债仓位已边际回落，多数机构对于转债目前性价比较低已形成一致判断，当下仍非转债最优配置窗口。交易层面可延续"科技+业绩"责权逻辑跟随动量，而配置价值或需待7月IPO发行窗口过峰、叠加转债到期高峰后，或才会出现更舒服的布局契机。
　　上周全球股指普遍承压，A股呈"主板震荡、科创独强"的分化格局，周五受外盘科技估值共振重挫，全周走成"冲高—分化—回调"的N型。量能是硬支撑，日均成交3.54万亿元，流动性充裕但赚钱效应割裂。周一在美伊签署谅解备忘录、陆家嘴论坛释放政策利好的推动下，券商带动指数走强；随后美联储偏鹰表态+海外对AI资本开支持续性的担忧升温，市场转向震荡分化，周五叠加半年末机构调仓预期，在全球科技联动下跌中加速回吐。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期