核心观点1：对经济转型成功的信心提升，是25年开始债市调整的重要原因。在经济结构转型的过程中，以往囤积在地产的流动性被释放，而新经济并不需要如此大量的流动性，在对经济结构转变预期趋于稳定且出现反复的阶段，这部分流动性会增加债券配置需求。央行操作也会更加精确：既需要回笼冗余流动性，又需要控制节奏。
　　核心结论2：26年以来理财仅利用存款和短债维持净值稳定已较难获取更多资金，重新通过债市进攻策略提升短期收益，但持续性需要观察。
　　核心结论3：维持全年债市窄幅震荡判断，利用高流动性&高利差品种做波段，如超长利率债和中端二永债；关注债券产品创新带来的结构性机会。
　　风险提示
　　政策变化超预期：本文假设行业发展导向、信用债发行融资等方面的政策保持相对平稳，如政策出现超预期转向，将对市场行为产生巨大变化；
　　货币政策变化超预期：本文假设央行货币政策保持稳健，但超预期放松和收紧的可能性均存在，将影响报告预演结果；
　　经济基本面变化超预期：本文假设国内经济增速较为平稳，而经济增长超预期回落和超预期复苏的可能性均存在；
　　信用风险暴露超预期：本文假设信用债风险整体稳定，个别主体信用风险事件不会对整体信用环境产生影响，而一旦出现超预期违约主体（如城投平台等）将给市场带来较大影响