研究结论
　　上周可转债逆势走强，日均成交额小幅回落至833.44亿元。全周中证转债指数上涨0.27%，转债平价中位数下跌2.3%至90.9元，转股溢价率中位数上行7.9个百分点至48.0%。风格上，中等评级、高价转债表现占优，高评级、低价品种相对偏弱。
　　权益震荡下行、小微股承压的背景下，转债展现较强韧性，但机构分歧明显：转债ETF遭遇大额赎回的同时，百元溢价率再度冲高并触及两倍标准差上限。策略上，当前权益主线逻辑未破，回调底部扎实但调整结束信号尚不明确。
　　建议仓位偏低或未做风格切换的投资者保持定力、严守纪律：适当减仓弱资质个券，对业绩确定性强的优质转债减少频繁交易，可在回撤关键节点分批加仓，避免情绪交易导致踏空。
　　上周受多重外部事件冲击，沪指周初失守4000点，周五收报4031点。周内美伊局势从冲突升级、伊朗关闭霍尔木兹海峡转向协议达成预期，叠加SpaceX上市分流全球流动性、美国制裁中企、油价大幅波动，全周资金延续避险主导、局部进攻的特征。国内方面，5月PPI同比上涨3.9%，上游涨价逻辑延续；出口同比增长13.8%超预期，AI相关产品出口表现强劲；工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见》，产业支持政策落地。海外方面，美方将阿里巴巴、比亚迪等列入“涉军”清单，压制科技板块风险偏好；美国5月CPI升至4.2%创三年新高，美联储加息预期升温。盘面上大盘价值领涨、中小创普跌，金融与部分周期板块成为资金主要流向，行业分化显著。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期