研究结论
　　上周可转债仅小幅上行，表现较弱，日均成交额小幅回落至825.13亿元。全周中证转债指数上涨0.85%，转债平价中位数下跌1.3%至89.5元，转股溢价率中位数下行0.4个百分点至48.0%。风格上，高价转债、低评级表现占优，高评级、大盘品种相对偏弱。
　　权益市场大幅上行，但上周转债表现偏弱，涨幅在各类宽基指数中垫底。结构上，大盘底仓品种是主要拖累项，股性转债仍贡献主要收益。估值层面，上周百元溢价率从高位回落，价格中位数同步小幅下行至130元附近。当前转债继续向上突破的阻力加大，但价格回落至中枢位置后也存在博弈空间，大概率维持区间震荡格局。
　　7月到期转债的数量与规模均有所上升，供给收缩预期对大盘品种估值形成一定支撑。从盘面资金结构看，本轮上涨的资金更多来自存量腾挪，而非全面增量入场。叠加转债估值处于历史高位、权益市场逐步接近阻力位，建议在延续“科技+业绩”两条配置主线的基础上，适度增配防御板块，平衡组合波动。
　　上周全球股指普遍上涨，A股科技板块大幅领涨，赚钱效应显著，市场量能明显放大，边际增量资金入场迹象显现。国内方面，资金面整体维持宽松，市场流动性充裕。监管端呈现“支持主线、遏制炒作”的导向：2026陆家嘴论坛释放多项资本市场利好，一级发行机制优化、沪深主动ETF产品创新等举措同步落地，持续支持科技产业发展；同时监管严厉打击纯概念炒作，72家高位标的集中发布股价异动及风险提示公告，本质是降低赛道交易拥挤度，而非压制科技主线，后续业绩确定性将成为选股核心标准。整体来看，市场仍以存量结构切换为主，尚不具备全面牛市基础，上周资金从地产、煤炭、银行等板块流出，集中涌入算力硬件赛道，短期存在情绪降温风险。海外方面，美伊签署谅解备忘录，中东局势缓和预期升温，带动国际原油价格回落；美联储议息会议表态偏鹰，黄金、大宗商品或持续承压。后市行情将受两股力量拉扯：国内产业政策持续利好科技赛道，但海外高利率环境压制板块估值，行情或将延续震荡。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期