全球科技股跑输大盘，A股科技板块调整。2026年7月8日至8月7日，MSCI信息科技指数上涨3.2%，略跑输MSCI全球指数+3.4%。A股万得信息技术指数跌12.8%，大幅跑输沪深300指数跌1.3%，A股科技板块逆转4月以来持续跑赢大盘的行情。恒生科技指数涨2.7%，恒生指数涨6.1%。我们认为，近期科技股的调整更多来自上半年股价大幅上涨后的获利兑现，且近期关键产业链可能的贸易摩擦、韩国存储持续去杠杆及市场开始交易存储价格增速或放缓等持续影响市场情绪，加速全球科技股震荡。估值端，费城半导体/标普500硬件指数PENTM分别跌8%/4%；标普500软件指数P/ENTM估值水平涨17%。A股申万电子/半导体指数P/E自上月突破2020年以来高位后，分别下跌12%/15%。
　　海外CSPCapex指引上调。海外CSP陆续披露CY2Q26财报，谷歌、Meta、亚马逊均上调全年Capex指引。根据彭博/Visible Alpha数据，市场一致预期Meta/谷歌/微软/亚马逊（仅AWS）/甲骨文合计2026/27年Capex规模分别达7,457/10,385亿美元，同比增长98%/39%。我们看到，微软、谷歌在CY2Q26分别实现43%/82%的云收入同比增长，超市场预期，反映AI变现或加速。
　　6月半导体设备进口额为36.9亿美元，同比降3%，连续三个月下降，半导体设备国产化加速。我们认为，中芯国际、长鑫科技等本土厂商扩产周期将为半导体设备国产替代进程提供核心支撑。
　　台积电7月营收4,675.8亿新台币，同比增长45%，环比增长6%。公司2Q26业绩后上调全年收入指引到同比上升略超40%（我们预测1719.4亿美元，同比上升40.4%）以及2026全年资本开支指引到600-640亿美元（我们预测618亿美元）。我们认为2nm 2Q26开始贡献收入和3nm涨价或是驱动收入上升主要因素。
　　7月DRAM合约价上行，NAND合约价基本平稳。8Gb DDR5合约价由6月12.25美元上涨至7月14.41美元，8Gb DDR4合约价自17.60美元攀升至20.64美元。7月TLC闪存价格持平，256Gb/512Gb TLC合约价格分别在维持12.69/25.00美元附近。MLC闪存因专用存储产能紧缺、下游刚需支撑，价格依旧小幅上涨。
　　投资启示：我们认为科技股估值水平在之前达到高位之后出现明显回落，以费城半导体指数和纳斯达克100指数为例，总体处于相对合理区间。同时，我们认为，市场情绪依然相对脆弱。考虑到AI基本继续积极向好，我们认为科技股或继续震荡行情。我们建议分散投资包括AI算力（CPU/GPU/ASIC），通信设备和器件，半导体设备，晶圆代工，存储器等行业。我们认为国产和海外半导体设备行业韧性强，AI驱动的科技行业资本开支确定性高。同时，我们继续认为大市值的集成电路设计（英伟达（NVDAUS/买入），博通（AVGOUS/买入））和晶圆代工（中芯国际（981 HK/买入））估值有吸引力。