总体营收维持高增长，毛利率同比提升明显：1H26实现营收4.02亿元（人民币，下同），同比增长182%。毛利1.17亿元，毛利率29.0%，对比去年同期毛利2858万元，毛利率20.0%，毛利率同比明显提升。管理层指出包括终端计算在内的客户备货意愿高涨，且产品高端化驱动总体毛利提升。对于投资者普遍关心的存储器涨价影响，管理层认为对下游客户高端化升级有促进作用。管理层提到公司产品持续迭代爱芯通元NPU，爱芯智眸AI-ISP等核心IP，产品矩阵覆盖从<1 TOPS到>1000 TOPS的不同算力产品。
　　边缘AI业务加速渗透：边缘AI业务实现收入2769万元，同比增长252%。管理层提到大模型由云端向边缘及端侧加速渗透，推动市场对本地离线AI推理算力的需求呈现爆发式增长。公司前瞻性地推出AXClawbox（龙虾盒子）系列产品方案，精准导入多家包括智能家居，智慧办公等领域头部客户。随着智能体模型在1H26爆发，激发端侧用户对信息安全和数据隐私的需求，智能体盒子（Agent box）这一新产品形态之后或成为市场刚需。管理层同时强调AX8850系列产品在满足市场需求方面的独特优势，同时平衡“功耗，算力，隐私安全”三者间的关系，推动在边缘推理场景的高效部署。
　　第二颗高阶智驾芯片回片点亮：智能汽车业务实现收入2909万元，同比增长252%。智能汽车SoC出货月42万颗，并在1H26新增量产车型定点24个。管理层指出已于多家头部主机厂以及多家国际知名一级供应商建立深度合作，并在1H26迎来车型定点集中SOP与量产，驱动智能汽车业务实现大幅增长。产品方面，继第一颗高阶智驾芯片SoCM972026年2月顺利回片点亮以来，第二颗面向高阶辅助驾驶的SoCM95已于7月回片点亮。公司首款智能驾仓大模型算力加速芯片亦已流片。
　　终端计算业务继续维持高增长：终端计算业务收入3.41亿元，同比增170%。管理层提到1H26行业景气度继续提升，且随着智能技术应用于智慧城市，智慧农业和智能家居应用，以及上游成本上行推动行业向更高端化，更智能化产品升级，公司终端算力产品实现量价齐升（终端产品销量同比上升超过100%），市场份额亦有显著提升。其中，“黑光”系列产品实现了超200%的销量增长，新一代大算力视觉感知SoCAX615系列得益于其卓越的“黑光”视频效果以及集成大算力NPU支撑多种端侧AI应用或是主要驱动因素。而前代视觉感知SoCAX620Q和630C销量持续稳步增长。
　　维持买入评级：我们认为1H26公司在边缘AI，智能驾驶和终端计算产品都取得三位数增幅，总体业务增长强劲。我们认为人工智能产业由云端大模型逐步向物理AI领域渗透，算力或出现云-边-端协同的新型架构。且Agentic AI等新业态驱动行业向自主规划，多模态感知，闭环执行的智能体新AI形态转变。我们维持买入评级，目标价36港元。