CPI：环比降幅收窄
　　2026年7月CPI环比降幅收窄，同比涨幅收窄。CPI环比的主要支撑项包括，一是生猪去产能显效，叠加极端天气推高运输成本，猪肉价格转涨；二是暑期出行需求旺盛，旅行社收费、宾馆住宿、飞机票、交通工具租赁价格均上涨；三是部分地区政策性调价持续推进，医疗服务价格上涨明显。此外，AI需求对消费电子价格也仍有提振。CPI环比的主要拖累项是油价、金价、鲜果价格等。
　　展望8月，（1）当前生猪供给总体仍较充裕，8月上旬猪肉价格已出现小幅回落，预计猪肉项CPI环比涨幅将明显收窄；鲜菜价格将有季节性上行。（2）当前油价呈现宽幅震荡局面，对CPI环比的影响尚有不确定性，仍待关注地缘局势发展进程。（3）AI链对核心商品价格的提振作用仍将延续，出行链价格环比将季节性回落。综上预计8月CPI环比增速在0附近，同比涨幅小幅提升。
　　PPI：原油链降温
　　2026年7月PPI环比降幅扩大，同比涨幅收窄。国际定价商品中，输入性因素影响国内石油、有色金属产业链多数行业价格下行。国内定价商品中，（1）建筑项目施工受到极端天气影响，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格下行。（2）中游制造继续受产业升级加快带动，新动能成长壮大，人工智能、高端装备、新材料等领域蓬勃发展，通信和其他电子设备制造价格环比上涨。（3）下游消费品价格表现分化，品质类消费较快增长，但在整个消费品制造中的比重依然较低，对消费品制造类PPI提振有限。
　　展望8月，预计原油产业链PPI环比读数仍有不确定性；新动能对通胀的贡献继续增加，AI相关需求对电气机械和器材制造、专用设备制造、仪器仪表制造等行业价格的带动依然明显，但难以对冲工业原材料需求偏弱形成的拖累。综上预计8月PPI环比降幅扩大，同比涨幅收窄。
　　风险提示：经济环境和政策变化超预期，地缘政治风险超预期。