就外围环境而言，美国方面，随着重要经济数据陆续落地且美联储进入议息会议前的噤声期，近一周宏观基本面缺乏明确的方向指引，各类资产波动率明显抬升。接下来重点跟踪两个方向：一是中东地缘局势在美伊谅解备忘录失效、海上封锁重启以及军事行动加码下再度升级，油价反弹推升通胀预期，美债利率也再度出现攀升。虽然理性角度分析目前情形还不足以令美联储启动加息，但利率市场还是给予了7月底会议约37%的加息概率，短期地缘局势的演化再次成为重要的政策依据。二是AI产业链上的股票近期出现调整，后续的财报季会是验证头部云服务厂商以及相关科技企业资本开支可持续性的重要窗口。另外，美联储如何看待科技企业股价下跌对信用市场的传导以及资本开支带来的通胀效应也是值得关注的地方。欧洲方面，欧央行在6月进行预防式加息后维持利率不变，但从声明对于“不确定性”的措辞以及拉加德对于“有部分委员曾考虑是否应该加息”的表述来看，本次更像是“战术性停顿”以观察此前加息效果和当下能源价格的影响。
　　就国内环境而言，数据方面，6月广义财政支出持续偏紧，同比和环比增速均有所回落，分项中与民生相关的支出同比增速保持强势，而政府性基金支出继续受制于土地出让收入；广义财政收入同比增速维持小幅增长态势，与资本市场相关的印花税和与部分中上游行业名义增长有关的增值税形成提振，消费税依然偏弱。后续，在年内财政空间较为充足的背景下，以“六张网”为主要抓手的实物工作量有望加快形成。另外，对于月底的政治局会议，基准情形依旧认为是在现有政策基础上加强逆周期调节，重心将继续围绕基础设施和硬科技领域，消费领域则将更多侧重内生性动能的培育。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交低迷，农产品批发价格小幅走高。中游方面，钢铁和水泥价格下行。上游方面，焦煤价格走高，焦炭价格走低，有色金属和黄金价格震荡，原油价格明显反弹。
　　风险提示：1.地缘政治风险：全球经贸局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：国内经济正处于转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。