事件：2026年7月31日，统计局公布了PMI数据，7月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%。
　　点评：（1）制造业景气水平回落1.1个百分点至49.2%，产需两端双双回落，主要因部分制造业进入传统生产淡季。具体而言，7月生产扩张步伐有所放缓，生产指数回落1.5个百分点至49.9%；与此同时，7月新订单指数回落2.7个百分点至48.5%；结构上，计算机通信电子设备行业产需两端保持高景气，制造业向新向优态势延续。进出口方面，新出口订单回落0.5个百分点至49.6%，或与地缘风险的再度扰动有关；与此同时，进口指数也回落至47.5%。价格方面，受部分大宗商品价格波动等因素影响，原材料购进价格与出厂价格指数出现回落，两者差额收敛显示企业成本端压力有所缓解，但未来仍面临输入性因素阶段性推高生产成本的压力。
　　企业规模方面，7月大、中、小型企业制造业PMI均出现回落，分别较6月回落1.2、0.8和0.8个百分点至49.5%、49.7%和47.4%。不同规模制造业企业均进入收缩区间，显示制造业景气度的下滑更主要源于整体性问题，而非企业端出现的结构性问题。
　　（2）7月非制造业商务活动指数回落1.2个百分点至49.0%，回落至收缩区间。分行业来看，7月建筑业商务活动景气度回落2.0个百分点至47.0%，高温和洪涝灾害成为抑制建筑业商务活动景气度的关键。服务业商务活动指数也回落1.1个百分点至49.3%，景气水平出现收缩。
　　（3）7月综合PMI产出指数回落1.3个百分点至49.3%，企业经营活动出现放缓。制造业PMI和非制造业商务活动指数的双双回落，拖累了综合PMI的水平。
　　（4）综合而言，7月制造业景气的回落，主要源自高基数以及季节性因素。展望而言，考虑到短期尚处于传统生产淡季，叠加地缘风险对出口端的扰动，制造业景气的回升仍依赖于向新向优领域的拉动。
　　风险提示：外需走弱风险。地缘局势尚存不确定性，或通过抑制企业生产及投资意愿以及利率上行抑制需求等路径，对出口端形成扰动。