就外围环境而言，7月美国标普全球综合PMI表现亮眼，创8个月新高，主要得益于服务业在大型活动刺激下的强劲表现，但制造业放缓、供应链恶化以及通胀抬头的隐忧还是令三季度经济强劲开局的可持续性存疑。硬数据上，居民消费支出依旧受到压制，而鉴于数据滞后性和短期油价抬升，市场也并未给予6月PCE价格指数环比增速回落较好的反馈。7月份美联储议息会议虽然点阵图分歧较大，但在更多持中性态度的官员具有投票权的加持下并未出现加息情形，一定程度上也暗示至少当下联储政策反应函数并未发生重大改变，客观经济基本面尚没有释放足够加息信号。沃什则延续简短的声明形式且并未对政策路径做出暗示，仅象征性的对实现价格稳定做出强硬表态以期市场可以通过自发的收紧来代替政策调节。实际上，从长端利率隐含的通胀预期走高来看，市场愈发展现出对于联储信誉的怀疑以及对于数据敏感性的提升。往后，预计年内联储决策仍需要等待通胀数据给出验证，而“工作小组”的研究成果将会为中期货币政策框架给出指导。
　　就国内环境而言，数据方面，7月官方制造业与非制造业PMI双双落入收缩区间，极端天气等因素影响下供给走弱，内需不足和外部需求波动也形成一定拖累。政策方面，中共中央政治局会议在肯定经济“动能向新、结构向优”的同时，也正视了运行中的困难挑战，政策基调转向“发力提效”，时隔半年重提“加大逆周期调节力度”，释放出下半年稳增长政策将进一步加力的明确信号。财政端聚焦存量政策，要求加快支出和债券资金使用进度；货币端强调适时调整政策工具，必要时或存在加码空间，但配合财政有效刺激信用需求仍是核心。产业方面，在“有力推进”两新两重外，首次提出着力打造“新兴支柱产业”并将“六张网”建设和“人工智能+”置于更突出位置，有意在稳投资的方向上有所延展。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交小幅回升，农产品批发价格走高。中游方面，钢铁和水泥价格下行。上游方面，焦煤焦炭价格走低，有色金属和黄金价格上行，原油价格震荡。
　　风险提示：1.地缘政治风险：全球经贸局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：国内经济正处于转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。