策略：景气改善的新亮点在必选消费——中观景气与战术配置月报
　　 7月全行业景气指数小幅回落，与PMI回落相印证；但景气改善的板块增加，必选消费、中游制造、中游材料等板块景气改善幅度居前。行业层面，除了AI链、涨价链、出海链等景气线索外，本月我们观察到的新亮点在必选消费：1）部分必选消费和创新药：农业、食品、医疗服务景气边际改善；2）AI链：元件、半导体设备/材料、通信设备、游戏等景气爬坡；3）涨价链：煤炭、铜、航运港口、造纸等涨价或有持续性；4）出海链：航海装备、电池、自动化、工程机械。
　　风险提示：国内基本面不及预期；外需不及预期；模型失效风险。
　　研报发布日期：2026-08-10
　　研究员
　　方正韬SAC:S0570524060001
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　孙瀚文SAC:S0570524040002 SFC:BVB302
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318