宏观：油价再度上行压制生产活动改善
　　地缘扰动推动油价上行，对下游生产与消费修复形成一定压制，气候扰动消退后出行及货运活动改善，近期运价高位回撤及关税预期升温背景下，出口再度提速。上周暑期出行有所回暖，传统基建活动延续底部修复，但生产及建筑活动仍偏弱，国内原材料价格分化但农产品价格整体上行；国债发行边际提速，银行间流动性偏松；关注7月政治局会议政策基调。
　　风险提示：能源价格波动超预期，地产成交修复不及预期。
　　研报发布日期：2026-07-26
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　吴宛忆SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
　　王洺硕SAC:S0570525070003 SFC:BUP051
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906