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　　宏观：提振内需亟需财政不再紧缩
　　数据快评：二季度以来财政支出相对偏紧，叠加能源冲击对内需修复节奏形成压制，而名义增长修复及资本市场活跃对财政收入改善形成提振。单月而言，6月财政支出仍待提速，财政收入维持正增长但结构分化，增值税表现强于消费税。
　　风险提示：逆周期政策调节力度不及预期，地产周期超预期下行。
　　研报发布日期：2026-07-23
　　研究员
　　王洺硕SAC:S0570525070003 SFC:BUP051
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　吴宛忆SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
　　固定收益：一般预算支出边际“回补” ——2026年6月财政数据点评
　　6月一般公共预算收支同步改善。收入和支出当月同比均较5月提速，税收、民生支出和地方支出是主要亮点。政府性基金收支则继续走弱，土地出让收入降幅进一步扩大。两本账合看，上半年第一本账收入有韧性但支出偏慢，第二本账受土地拖累更明显，广义支出对内需的托底仍有提升空间。具体来看：
　　风险提示：债券资金使用和项目落地节奏低于预期，土地出让收入超预期下滑，税收修复持续性不及预期。
　　研报发布日期：2026-07-23
　　研究员
　　张继强SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
　　吴宇航SAC:S0570521090004 SFC:BXH064
　　朱逸敏SAC:S0570526070009