本周核心观点：目前国内氧化铝供应量不断趋于增加状态，现货整体承压偏弱运行；同时铝厂库存基本维持高库存，对现货整体需求相对有限，压制氧化铝上行空间。但上游铝土矿价格持续抬升，氧化铝生产成本走高，为现货价格提供有力底部支撑。我们认为若氧化铝市场没有新的消息面刺激，短期氧化铝仍将在2700元/吨上下震荡博弈。
　　氧化铝期现趋于一致。截止2026年8月7日，国内现货氧化铝2697.52元/吨，环比-0.3%；期货价收于2699元/吨，环比+3%。海外澳洲氧化铝FOB价格346美元/吨，环比持平；印尼氧化铝FOB价格348美元/吨，环比持平。
　　运行产能环比+70万吨。根据阿拉丁统计，氧化铝建成产能12072万吨，环比持平；运行产能9675万吨，环比+70万吨。
　　供需比扩大至2.15。本周氧化铝运行产能9675万吨，环比上周+70万吨，电解铝运行产能4499.5万吨，环比持平。氧化铝/电解铝产能运行比由2.13扩大至2.15。
　　期现库存累积。氧化铝现货库存从上周639.8万吨上升至644.1万吨，环比增加4.3万吨。期货库存从上周26万吨上升至26.6万吨，环比增加0.6万吨。
　　几内亚进口矿价走强。铝土矿方面，截至8月7日，国产矿均价（含铝60%）527元/吨，环比持平；截至8月7日，几内亚进口矿CIF 71美元/干吨，环比+1.4%，其中海运费37.5美元/吨，环比+2.5美元/吨。
　　截至8月7日，按照国产矿均价（含铝60%）527元/吨计算，氧化铝成本2734元/吨，环比-0.03%，吨毛利-20元/吨环比-10.81元/吨；截至8月7日，按照几内亚进口矿CIF 545元/吨计算，氧化铝的成本2780元/吨，环比+0.76%，吨毛利-61元/吨环比-30.04元/吨。
　　风险提示：宏观经济波动带来的风险、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。