一、美伊局势反复，石脑油跌幅扩大，乙二醇油制亏损延续修复。据新华社北京8月5日电，霍尔木兹海峡“有限恢复”，能源运输仍存变数。据路透社5日援引船舶追踪机构克普勒公司的数据报道，8月4日，仅有8艘船舶通过霍尔木兹海峡，包括5艘油轮和3艘散货船，与前一天基本持平。而在战事爆发前，霍尔木兹海峡日均通航船舶约130至140艘。分析认为，当前海峡航运已由此前几乎停滞转入低位恢复阶段，但商业航运规模仍明显低于正常水平。根据同花顺金融，截至8月6日，中国炼厂对原油的需求分化：国内主营常减压开工率变化不大，独立炼厂产能利用率低位回升，山东地炼常减压开工率小幅提升。原油供减需增，我们维持上周的判断：Q3油价抬升较Q2更坚挺。
　　据ifind，本期布伦特原油现货价格震荡走弱，至8月6日跌至88美金/桶附近。石脑油也延续回调，截至8月6日跌至717.25美元/吨。石脑油制乙二醇成本延续大幅下跌至8月5日的723.9美元/吨。乙二醇现货价持续上涨，截至8月6日涨至5117元/吨附近，石脑油制乙二醇亏损幅度本期延续大幅修复，至8月5日亏损为105.9美元/吨；动力煤价格及煤制乙二醇成本本期上涨，煤制乙二醇利润收窄至8月5日的1240.7元/吨。
　　二、乙二醇港口库存和社会库存同步去化。据ifind数据：截至2026年8月3日，乙二醇（MEG）华东地区港口库存为39.9万吨，较上期下降2.1万吨，目前港口库存仍为近五年同期最低水平。据mysteel数据：截至2026年8月7日，乙二醇（MEG）中国社会库存为154.5万吨，较上期下降3.7万吨。
　　三、聚酯利润波动与上期相反：长丝除DTY（POY直接下游）亏损修复外，其余聚酯产品均利润压缩或亏损加剧。根据ifind，长丝POY、FDY利润大幅压缩，长丝DTY是POY的直接下游，该环节亏损修复。短纤亏损大幅加剧，瓶片再度转为亏损。
　　四、预计下期到港预报移动求和将再度下降。8-9月进口预估维持低位，同时Q3乙二醇出口较Q2预计下降但仍有出口，等待7月出口数据看是否进一步调整8-9月出口预期。乙二醇煤制利润延续大幅扩张，且煤制负荷已经延续回升，但国内供应增量无法弥补进口缺失。终端负荷仍低迷，淡季需求或难支撑，在“内需不足、产能过剩”的大背景下，通过出口来平衡国内供需将成为常态。2026年8月预计仍延续去库格局，9月前或难以持续累库。Q4目前预估是国内外供应同步回升带来累库，但仍需根据海峡通行情况进行调整。本期平衡表环比上期变化不大。乙二醇观点：单周到港预报如预期延续下降，平衡表预计维持近强远弱，近端强势无解，但高估值需谨慎波动放大。
　　风险提示：（1）乙二醇潜在利多需关注需求恢复的持续性和强度，我们目前对需求恢复方向确定，但高度和时间信心不足；（2）中东局势及对霍尔木兹海峡实际通行情况仍需跟踪；（3）原油供应再陷危机大幅上涨，非油制利润回升或带来供应增加；（4）乙二醇估值偏高波动放大。