2026年8月以来A股出现底部反弹迹象
　　8月以来，A股市场整体有所反弹，市场风险偏好持续修复。A股成交额回升至2.5万亿附近，市场整体赚钱效应有所回暖。指数层面呈现全线上涨态势，其中创业板指、科创50涨幅领跑市场。具体来看，7月31日-8月6日，上证指数涨幅1.78%，沪深300涨幅1.38%，创业板指涨幅5.13%，科创50涨幅3.99%。行业方面，市场结构性行情特征明显，综合、机械、电子、计算机、通信、有色金属、传媒等行业涨幅较多，尤其是TMT板块经历短期调整后明显反弹，成为市场核心拉升力量。相对而言，大金融、部分消费行业、石油石化、钢铁等板块表现偏弱，整体走势滞后于大盘。
　　虽海外市场隐患仍存，但风险边际释放
　　整体来看，8月以来海外市场呈现出“风险边际释放、局部隐患仍待消化”的格局。地缘方面，虽然美伊之间尚未落地最终协议，但是谈判已取得阶段性进展，霍尔木兹海峡航运的地缘风险得到一定的缓释，地缘溢价回落带动国际油价有所回调，海外短期通胀压力迎来边际改善。市场方面，韩国股市行情波动特征较为突出，仍是需要持续跟踪的海外扰动变量。虽然高杠杆风险尚未完全出清，交易结构仍有脆弱性，但相关风险已得到韩国监管重视，针对高杠杆问题出台相应约束举措。对于云厂商资本开支增速的市场讨论仍在持续，当前AI产业链正由高速投入阶段逐步迈向投资回报验证阶段，市场也在对产业链价值进行再审视，过程中算力利用率提升、商业化落地兑现、现金流优化等环节虽存在一定挑战，但也是产业迭代走向成熟必经的考验。
　　政策面：观政策托底与资本市场监管托底
　　7月政治局会议继续贯彻稳中求进的工作总基调，以扩内需为最主要抓手，增强经济发展内生动力。政策表述上更加注重“发挥各项存量政策效能”和“及时谋划出台务实管用的增量政策”，反映出更加注重政策的落地效能。关于产业方面的表述，本次会议重点强调全面实施“人工智能+”和继续综合整治“内卷式”竞争，以及扩内需相关的优质消费供给和新型基建投资“六张网”等。我们认为，下半年以上相关产业可能有更多具体政策加速落地实施。
　　7月以来，监管层密集出台资本市场改革利好政策，包括股市交易新规、再融资新规、以及证监会主席吴清在投资者座谈会上传达出“加强一二级市场逆周期调节，多措并举引导中长期资金入市，规范发展量化交易和AI应用”等重要信息。我们认为，监管层密集出台利好政策，有利于稳市场、稳预期，缓解市场供需失衡，提振投资者信心，强化投资者保护，推动A股向长期稳健的方向转型。
　　资金面：多路资金合力托底，两融下降最快时段可能已经过去
　　A股资金面已出现改善迹象，多路资金合力托底。（1）2026年7月，股票型ETF已累计净流入约4776亿元，创下年内单月净流入新高，呈现明显的“逆市布局”特征。其中宽基ETF为主要吸金主力，科创、创业板等成长类ETF资金流入靠前，显示出中长期配置资金对A股底部价值的认可。ETF资金在市场的阶段性低位发挥越来越重要的“稳定器”作用。（2）“国家队”方面，中国国新宣布，旗下国新投资相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元；中国诚通及所属平台累计增持近百亿元。（3）保险资金方面，头部险企表态支持资本市场发展，将持续加大权益配置比例，加大对战略性新兴产业的投资。（4）多家上市公司近期公布回购和增持计划，传递出公司长期发展的信心。
　　融资融券资金整体情绪偏谨慎。两融余额自7月初3万亿左右高点回落，目前稳定在2.6万亿左右，两融规模下降最快的时间段可能已经过去。从行业来看，融资资金净流出规模较大的行业为半导体、通信设备、元件、消费电子、电池、自动化设备、光学光电子等。
　　投资建议：多重底部支撑显现，资金或将从“科技报团”逐渐转向更均衡配置
　　当前处于中报业绩披露时间窗口，尽管权益仍临多重考验，A股情绪的阶段性底部可能已经到来，国内政策托底+资金托底预期提升，海内外科技股杠杆风险已逐渐释放，当前时点可以更加乐观。整体来看，我们认为随着半年报业绩逐渐披露，市场将更加注重科技板块的“业绩验证”情况。资金可能由前期的“科技抱团”逐渐转向更加均衡的配置思路。
　　经济基本面方面，生产和出口形成较强支撑。7月出口、PPI等数据有望延续较高增速，工业增加值在出口链和高技术制造业的拉动下有望继续回暖。政策环境来看，7月政治局会议后，“六张网”等政策预期提升，宏观政策方面充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策。货币政策方面，美联储政策走向缺乏明确信号，预期出现分化；国内货币政策基调维持适度宽松。股市资金面来看，多路资金合力托底，更多中长线资金有望入市。
　　建议关注：（1）AI产业景气逻辑仍相对坚固，国产半导体替代加速。但需注意科技板块内部可能分化，资金可能切换至兼具业绩确定性和产业趋势具持续性的方向。（2）伴随着PPI同比持续提升以及“六张网”投资建设逐渐落地，周期板