镍价周内先跌后涨，窄幅区间震荡
　　本周，SHFE镍价收于13.2万元/吨，环比-1.5%；LME镍环比-0.7%至17249美元/吨。
　　宏观层面，7月29日美联储议息会议维持利率不变，但表态偏鹰，下次会议加息预期上升。关注下周美国非农数据情况。
　　供应：7月电解镍产量下滑，RKAB申报窗口关闭
　　矿端：截至7月24日当周，国内镍矿到港123.56万吨，环比+64%，同比+5%；海外镍矿离港144万吨（主要港口），环比-28%，同比+17%。
　　电解镍：7月电解镍总产量31400吨，环比-7.1%，同比-4.3%。2026年7月，精炼镍开工率52%。
　　印尼：RKAB申报窗口7月31日关闭，审批结果将在8-9月公布，是后续决定镍价走势的关键。
　　库存持续累积，但累库速度趋缓
　　本周，国内库存持续累积。LME镍+SHFE镍库存36.73万吨，较上周+0.05%；其中SHFE库存101152吨，环比+1.37%，LME库存266172吨，环比-0.44%。国内纯镍社会库存为13.1万吨，环比+1641吨，同比+9.2万吨。
　　展望
　　短期：印尼RKAB窗口关闭及出口船只检查对镍价形成支撑，但国内纯镍库存高位、终端消费淡季等仍压制上行空间。宏观情绪反复，预计镍价短期震荡偏弱。
　　长期：我们认为镍在长期过剩与短期供应链脆弱之间反复博弈，印尼的一系列政策使得镍价成本支撑位进一步抬升。
　　风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险、报告中部分数据或有滞后风险