地缘风险再起，油价大幅上涨。根据百川盈孚，本周（7月16日-7月22日），上半周，前期持续上涨后多头出现获利了结，霍尔木兹海峡并未完全断航，美伊仍存在外交斡旋空间，油价短暂承压。下半周，美伊在海湾地区对抗升级，美军海峡拦截商船导致油轮周转放缓；冲突进一步外溢，胡塞武装施压红海航线并对沙特实施海上禁运，两大关键航道通行同步收紧，市场供应中断担忧升温，油价持续上行。调解方提出十日停火倡议小幅压制涨幅，但难改上行趋势。伴随对峙持续激化，美方威胁打击伊朗基础设施、伊朗强硬回击，多重地缘利好共振，油价接连冲高。
　　中东断供对美国基本面影响程度加强。EIA的7月17日数据显示，美国商业原油库存环比小幅上升，战略原油储备维持历史低位水平，库欣原油库存小幅下降。数据显示，美国商业原油库存环比上周增加2010千桶；库欣原油库存环比上周下降674千桶；战略原油储备库存环比上周下降5057千桶。成品油方面，美国汽油库存总量为211294千桶，环比上周增加765千桶；馏分油库存环比上周上升1395千桶。炼厂端，美国炼厂产能利用率降至96.1%，环比上周下降0.1pct。
　　展望：中东地缘风险再起，地缘溢价回归。当下全球显性库存处于偏低水平，尤其是岸罐库存。受此影响，供需对价格边际的变化有放大倾向，Q3、Q4有望维持较高波动率。美国商业原油库存和库欣原油库存均处于五年历史同期偏低水平，中东断供对美国基本面影响程度有望进一步加强，美国通胀有再次冲高的风险。中长期来看，考虑到下半年SPR回补和商业原油库存补充，价格重心有望再次抬升。
　　风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。