本周核心观点：本周美伊谈判迎来进展，油价回落舒缓通胀隐患；美国ADP、非农就业数据不及预期，美联储加息预期回落，多重宏观利好助推铝价。据阿拉丁当前国内外铝锭库存、期货仓单同步下行；背后源于海外供应紧缺短期难解、国内需求具备韧性，铝价7月止跌回暖带动备货。同时近期中东铝企发布财报显示：卡塔尔铝业上半年暂未开启复产、巴林铝业二季度减产幅度明显高于其3月中旬公告。再结合EGA此前表示，首批电解槽已于5月26日复产的消息来看，中东三家铝厂的复产节奏各不相同。我们认为7月下旬以来国内铝价强势突破是对6月下旬提前交易的恐慌性下跌的修复。进入8月，除继续关注宏观环境变化之外，去库能否持续也需要重点关注，铝价在技术性压力位下或仍有震荡行情。
　　铝价反弹，升水回落。截止2026年8月7日，国内长江有色A00铝价收于23965元/吨，环比上周+1.44%，SHFE铝价收于24040元/吨，环比上周+1.7%。截至8月7日，LME铝收于3270美元/吨，环比上周+2.35%。伦沪比价溢价率由上周3.7%扩大到4.4%。本周，日本MJP铝锭现货升水（CIF）305美元/吨，环比上周-2%；欧洲P1020A铝锭完税价升水482.5美元/吨，环比上周-4%。
　　ADP及非农就业数据双降温，美联储加息预期下滑。据第一财经，ADP周三披露7月私营企业新增就业4.4万，低于修正后6月的9.5万以及市场预期7.5万。据金十数据，非农就业意外减少2.3万，预期为新增8万，5、6月就业数据合计下调10.3万。受就业数据拖累，交易员下调美联储9月加息预期，概率自58%回落至44%。本周美元指数震荡，8月7日，收报99.6007，周环比-0.19%。
　　国内运行产能周环比持平。本周国内电解铝企业运行产能4499.5万吨，环比持平。本周电解铝产量86.7万吨，环比持平。
　　传统淡季尚未结束，各板块延续弱势运行。本周铝加工企业平均开工率为60.1%，较上期-0.1个pct。本周铝型材开工率较上期-0.4个pct，铝线缆开工率62%，较上期持平，铝板带开工率较上期持平，铝箔开工率较上期-0.5个pct。
　　铝锭去库幅度收缩。截至2026年8月7日，国内铝锭库存99.8万吨，环比-0.3万吨；国内铝棒库存21.3万吨，环比+0.7万吨。截至2026年8月7日，LME铝库存25.6万吨，环比-0.8万吨。全球库存146.74万吨，环比-0.4万吨。
　　氧化铝走弱电解铝走强，吨盈利修复扩张。2026年8月7日，长江现货铝价23965元/吨，环比+1.44%；按照行业90分位测算，现金成本16381元/吨，完全成本17443元/吨，行业90分位吨净利（不含税）4328.7元；按照100%自备电测算，完全成本16060元/吨，环比-0.01%，行业即时吨净利（不含税）5247元，环比+4.5%。
　　风险提示：宏观经济波动带来的风险、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等