消费淡季，锡价坚挺
　　价格周内小幅上移，截至本周五，SMM: 1#锡价收于43.4万元/吨，环比+2.0%；矿端，40%锡精矿41.6万元/吨，环比+2.1%；60%锡精矿42.0万元/吨，环比+2.1%。（周内长江半导体/费城半导体指数环比分别+11%、+9%）
　　宏观层面，9月16日美联储会议预期维持不变概率56%，加息概率44%，加息概率预期较上周下降。
　　产业层面，消费仍处于消费淡季，供需双弱，下游采购仍偏谨慎，低库存格局对锡价底部支撑逻辑维持。
　　供给端：7月精炼锡产量下降，云南开工率周内回升
　　7月精炼锡产量15290吨，环比-0.9%，同比-4.1%。云南和江西锡锭冶炼厂开工率本周分别达到82.91%、33.27%，环比+0.94pct、+0.48pct。
　　社库转累，交易所库存延续去化
　　本周，SMM国内锡锭社会库存为7556吨，环比+986吨，库存分位处于2020年来的43%分位水平。SHFE+LME交易所锡库存11136吨，环比-657吨，其中SHFE-147吨，LME-510吨。
　　展望
　　短期：宏观层面，美国“小非农”放缓，美联储加息预期回落，高锡价与需求淡季叠加，预计维持短期高位震荡。
　　长期：全球锡供需仍存缺口，且供应链脆弱性不断冲击市场预期，持续看好锡价中枢上移。
　　风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观美联储降息不及预期风险、报告中的数据可能有滞后风险