投资要点：
　　本周（2026.08.03-2026.08.09，下同）各板块表现较好的公司有：1）香港本地股：九龙仓置业+20.7%、九龙仓集团+9.8%、恒隆地产+0.6%；2）内房板块：融创中国+5.5%、旭辉控股+5.1%、碧桂园+4.7%；3）物管板块：融创服务+3.7%、万物云+1.8%、贝壳+1.2%。
　　地产物管港股通持股：本周融创中国、中海宏洋及保利置业的港股通持股占比分别增加0.36、0.3和0.27个百分点。截至本周末，万科企业、融创中国、绿城中国的港股通持股比例分别为60.7%、30.9%和30%。
　　香港本地股港股通持股：本周恒隆地产、嘉里建设及新世界发展的港股通持股占比分别增加0.27、0.22和0.02个百分点。截至本周末，电能实业、恒隆地产、长江基建集团的港股通持股比例分别为8.4%、5.8%和5.8%。
　　地产物管的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为中海宏洋、绿城中国及深圳控股，分别达到33.5%、29.1%和27.7%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为新城发展、融创中国及中海宏洋，分别达到10%、7.8%和7.7%。
　　香港本地股的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为港铁公司、新世界发展及恒基地产，分别达到35.1%、30.7%和25.8%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为九龙仓置业、恒基地产及领展房产基金，分别达到12%、10.6%和6.9%。
　　继续推动房地产高质量发展：自20240926以来，房地产政策的导向以“止跌回稳”为主，多项房地产优化政策不断出台，主要体现在1）需求端，包括降准降息、降低首付比率，降低存量贷款利率等政策；2）供给端，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地等。近期北京、上海和深圳都进一步优化房地产政策，以促进当地房地产市场平稳健康发展。在““二十届四中全会”上继续提出的“推动房地产高质量发展”，是后续行业发展、相关政策制定的基础。
　　关注内房股中的市场赢家：随着市场供需进入新的平衡，以及进一步的改善政策，我们建议从财务实力、销售和土储、盈利能力以及股东回报4个方面布局止跌回稳后的市场赢家，推荐贝壳、华润置地、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国。
　　关注港资开发商的β机会和红利配置价值：中国香港楼市率先止跌回稳，建议关注1）商业运营能力突出、现金流稳健的高股息商业地产龙头太古地产、恒隆地产；2）推货积极、销售表现强劲的香港开发龙头新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设。
　　关注具备维持高分红能力的头部物管公司：基于行业净现金属性，物管公司普遍保持较高的派息率。我们认为现金流健康、归母净利润能够维持双位数增长、股息收益率维持5%以上的标的，仍具备配置吸引力，建议关注华润万象生活和绿城服务。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值。