研究结论
　　2026年7月进出口同比增速仍维持在高位，美元口径下，出口和进口同比增速分别为23.9%、27.5%（6月当月同比27%、36%，后同）。
　　美国较强的消费进口补库需求仍是本月出口再度超预期的关键，也是支撑近几个月出口K型分化程度收敛的重要因素。7月传统商品（剔除高新技术产品）同比增长14.3%（18.8%），与6月类似，对总出口增速的贡献率约为50%，拉动幅度仍明显高于3—5月。主要原因依然在于美国较为强劲的进口补库需求，表现为7月服装、帽类、鞋靴、箱包、家具等传统消费品出口增速升至6.5%（4.2%），上行幅度甚至强于高新技术行业。与此同时，对美出口同比增速升至17%（13.9%），强于对非美地区出口增速则降至24.5%（28.5%）。
　　与此同时，科技出口动能并未出现明显变化，对AI链上的地区出口维持高增。7月高新技术产品出口同比增长52.7%（52.2%），基本保持稳定，其中集成电路同比增长116.6%（121.9%），小幅波动主要源于基数效应，当月出口金额仍再创新高。在加工贸易链条带动下，中国对东盟和韩国出口增速也均维持高位，7月同比增速分别为38.4%、46.6%（34.5%、42.6%）。此外，其他具有技术优势的机电产品出口也延续高增，无显著变化，如船舶、汽车、汽车零配件等，出口同比增速分别为92.4%、60.4%、13.8%（42.2%、69.5%、19%）。
　　不过需注意，在美伊冲突仍在延续的背景下，仅依靠传统经济部门本身，7月可能已是出口K型分化收敛的极限：
　　在货运旺季前置的背景下，三季度美国需求韧性不能简单与进口划等号。从近期美国的库销比、销售等需求端数据来看，未来一段时间美国本土需求不会太弱。但我们此前已反复提示，在关税不确定性和航运燃油附加费的双重影响下，今年欧美航线生产货运均有所前置，原本集中在7-9月的运输旺季可能整体前移了4-6周，这可能导致三季度出现美国本土需求不弱、但进口不强的情况，拖累主要可能来自大众消费商品（如圣诞节用品、玩具等），类似现象在2022年和2025年都曾出现。此外，需求相对平稳的欧盟或能更好反映旺季前置问题，7月对欧盟出口同比增速已略微降至16.5%（18.5%）。
　　美伊冲突对供应链的影响仍未消退，发展中国家工业化投资需求仍有进一步放缓的风险。美伊冲突爆发以来，中国非金融类企业对外直接投资累计同比明显承压，其中对“一带一路”国家投资同比增速也已转负；同时，中国对外承包工程新签订单同比增长同样明显走弱。这些都表明，5-7月美伊冲突反复不断，已经迫使全球更多企业推迟资本开支计划，这也解释了为什么对非洲、拉美等地区的出口同比增速进一步放缓。
　　进口端回落主因在大宗商品，而非AI链条。AI链条对加工贸易影响较大，相关需求会同步体现在进出口两端。从7月数据看，高技术行业及其中集成电路的进口同比增速均维持高位，与出口数据表现一致；进口同比回落主要源于大宗商品，尤其是农产品，这与政策因素有关，例如上半年从南美洲进口牛肉的配额使用进度明显偏快。
　　综合来看，在美国进口补库需求的拉动下，7月出口同比增速仍维持高位，出口K型分化继续呈边际收敛态势。展望后续，仍需关注此前海关提及的“下半年稳外贸面临不少风险挑战”：（1）风险集中在“碳基”商品。一方面，在运输旺季前置的背景下，三季度美国需求韧性不能简单与进口增长划等号；另一方面，5-7月美伊局势反复，使得更多市场主体意识到美伊冲突修复路径存在波折，进而可能迫使全球传统经济部门阶段性推迟资本开支计划。（2）市场已普遍认识到四季度高新技术产品出口面临的高基数问题，预计届时出口增速回落不会对市场预期造成影响。
　　风险提示：伊朗局势显著恶化，全球经济陷入衰退；假设条件变化影响测算结果。