险企观察  FVTPL资产或有更大可配置空间
　　保险业负债端加速从固定收益向浮动收益转型。2026年上半年分红险保费同比增长94.4%，表示保险公司尝试降低刚性负债成本，并缓解低利率环境下的利差损压力。2026年正式实施的新会计准则下，分红账户的投资收益与保单持有人分享机制更强，投资收益波动可以通过随投资回报调整的合同服务边际CSM在未来摊销，对当期利润表影响相对较小，有利于保险公司在资产组合中加入更多权益类和另类资产等，博取更高收益。
　　普通型人身保险预定利率7月再次上调，或进一步催化分红险增长。普通型人身保险产品预定利率研究值升至1.94%，连续两个季度回升，分红型保险产品预定利率最高值维持1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值维持1.0%。在普通人身保险预定利率两次上调的催化下，保险公司或进一步加大分红险售卖，并激励险资强化投资能力。
　　资产观点  海外影响弱化，风格延续均衡
　　股票：上个月我们判断市场从极致走向均衡。展望8月，驱动大类资产的主线包括传统增长、境内利率和境内风险溢价。K型下端的关注度提高，市场大概率延续均衡。具体而言，海外扰动弱化，中东反复的影响边际递减，沃什领导的美联储决议仍然举足轻重但8月没有议息会议，前瞻预期弱化，继续关注沃什表态。海外风偏波动，但日韩和欧美大概率呈不同走势，对境内影响不及7月。当前A股市场将更多演绎自身逻辑，基本面并未出现明显恶化，8月科技成长仍是重点。与此同时，市场对传统经济或有更高的关注，带动市场风格继续维持均衡。
　　债券：8月境内增长/利率/风险溢价都有助于股债负相关性的修复。当前短债信用利差较低，长端因其利差优势和股票之间的对冲效果有更高的性价比。
　　其他资产：有色近期动量修复，考虑需求端AI资金的支撑，供给端超强厄尔尼诺的扰动，确定性相对更高。黄金当前滚动一个月波动和价格相关性为负，金价下行空间有限，上行空间关注8月公布的美国经济数据和月底JH会议。衍生品方面，当前股指期货贴水大而国债期货贴水小。可以考虑买长债用国债期货对冲利率风险。股票风险对冲可通过场内期权构建保险策略。
　　资配模型  全面聚焦境内，配置延续均衡
　　主线择时全天候模型：全面聚焦境内，股票延续均衡。25年以来策略年化8.7%。
　　预期调整MP-BL模型：股票风格均衡，债券仓位小幅增加，加仓有色/黄金，原油仓位降低。25年以来策略年化6.4%。
　　行业轮动  关注有色金属/电子/质量类红利
　　行业轮动策略：8月推荐有色金属/电子/通信/机械设备等板块。
　　红利轮动策略：关注质量类红利指数。8月风险偏好有望回升，同时考虑分红确定性和盈利成长性的A股红利质量类指数相对较优，相关ETF：跟踪深圳红利指数的红利ETF工银（159905）；红利质量ETF富国（560250）。
　　风险提示
　　极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。